自《金融业发展和改革“十二五”规划》中提出探索建立优先股制度以来，国内优先股市场明显发展，立法、规章制度、配套措施逐步落实推进，反映了我国多层次资本市场体系的日益完善。本文详细剖析了优先股的定义类别、发展历程、制度建设、存量现状和监管要求等。
　　什么是优先股？
　　优先股是指优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制的股票。优先股既类股也类债，兼具股和债的特点，但又与普通股和债券有所区别。优先股产品形态众多，主要分为公开优先股和非公开优先股、可调整优先股和不可调整优先股、累积优先股和非累积优先股、可转换优先股和不可转换优先股、可赎回优先股和不可赎回优先股、参与优先股与不可参与优先股，各种产品形态还可以相互组合。
　　境内优先股发展历程
　　伊始与停滞：境内优先股起源较早，上世纪八十年代已有发行案例，由于立法和制度的缺失优先股市场一度停滞，优先股制度在“十二五”期间逐步建立和完善。
　　重启与发展：2013年至2015年间，国务院、证监会、交易所、中国结算等各部门各机构颁布了优先股相关的法律依据和配套措施，境内优先股的政策框架至此搭建完毕。2021年6月11日，《优先股试点管理办法》再次修订，进一步完善了优先股的法律依据。
　　存量现状：1）境内挂牌上市的优先股均为非公开发行，沪深证券交易所和新三板分别为其交易的场内市场和场外市场，优先股发行人所属行业较为多元，集中于银行主体。截至2022年10月21日，挂牌的优先股存量规模为8519.01亿元，其中沪深证券交易所市场8511.56亿元，新三板市场为7.45亿元。2）境内企业在联交所亦有成功发行优先股，发行主体均为境内金融机构。截至2022年10月21日，国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行和非银金融机构等均有成功发行境外优先股，发行币种包括美元、欧元和人民币。
　　发行投资监管要求
　　发行要求：公开发行优先股的发行人限于证监会规定的上市公司，非公开发行优先股的发行人限于上市公司（含注册地在境内的境外上市公司）和非上市公众公司。《优先股试点管理办法》进一步细化了优先股的规定，包括上市公司发行优先股的条件、上市公司公开发行优先股的特别规定、非上市公众公司发行优先股的条件等，此外也划定了合格投资者的范围。
　　投资要求：优先股的投资对象只限于规定的合格投资者，若上市公司公开发行优先股，则可以向原股东配售。合格投资者中，保险资金（含自有资金和发行的资管产品）、企业年金基金需按照对应通知规定投资优先股。随着优先股市场的纵深发展和投资需求向好，优先股的投资人范围或将进一步扩大。
　　风险提示
　　发行风险：警惕优先股发行失败对发行人融资造成负面影响；信用风险：发行人基本面恶化可能影响股利支付，警惕其信用风险；市场风险：警惕优先股股价跟随市场波动的风险；流动性风险：非公开发行的优先股只能挂牌转让，警惕低流动性风险。