核心观点：
　　公司公告2022年前三季度业绩预告，超预期。公司前三季度归母净利润23.97-24.96亿元，同比增长20%-25%，扣非归母净利润23.97-24.96亿元，同比增长20%-25%，其中，第三季度单季归母净利润8.35-9.35亿元，同比增长18.13%-32.27%，扣非归母净利润8.67-9.67亿元，同比增长24.05%-38.34%。公司上半年归母净利润15.62亿元，同比增长21.02%，扣非归母净利润15.30亿元，同比增长17.82%。公司前三季度业绩保持高增长，主要得益于运动鞋市场需求仍保持稳健，公司凭借良好的客户结构、持续改善的综合服务能力和运营能力，保持了营业收入和净利润的稳健增长。
　　看好公司2022年全年及未来业绩有望保持快速增长。首先，运动鞋代工行业壁垒高，公司较竞争对手竞争优势突出。其次，海外运动品牌业绩韧性强，公司前五大客户未来有望保持稳健增长，其中大客户耐克的渗透率未来仍有较大提升空间，同时新客户On Running、亚瑟士、NewBalance等有望快速放量。第三，公司产能有望稳步扩张，一方面公司未来计划三年在越南、印尼新建工厂，另一方面公司现有产能将通过自动化推进进一步提升效率。最后，优质供应链龙头公司业绩韧性强于下游品牌客户，通过老客户渗透率提升和新客户拓展，可以在一定程度上抵御国外由于通胀和俄乌战争导致的消费者购买力下降的风险。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司EPS分别为2.97元/股、3.60元/股、4.36元/股。参考可比公司平均估值，同时考虑到运动鞋履行业景气度高，公司竞争力强，业绩增速快，维持公司2022年25倍市盈率，合理价值74.35元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。疫情反复的风险；主要客户停止或减少采购的风险；原材料价格波动的风险；劳动力成本上升的风险；国际化经营和管理的风险。