10月以来供给侧数据表现较为平淡而价格和库存指标的改善，这与7、8月经济还是有明显区别。这说明当前供需平衡处于一个微妙的时刻，需求水平虽不足以推动供给持续改善，但又能够让价格和库存反映供给波动的情况。
　　 10月以来生产端的数据较为平淡，环比走弱的指标数据增加，同比涨幅有所收窄。当前部分产品供给的收缩可能涉及到大会期间的环保要求，也是总需求水平扩大力度有欠缺的结果。
　　但另一方面，当供给有所放缓后，价格和库存指标继续走强。例如，华东、华北等地区水泥价格涨幅更为明显，玻璃、混凝土等产品价格也是连续回升。螺纹钢、沥青库存大幅低于去年同期水平，水泥工厂库存显著下滑。
　　目前国内经济处于一个较为微妙的状态。总需求水平不足以支撑供给持续扩张，但价格和库存指标有会立刻反映供给收缩的结果。前瞻地看，我们预计930房地产政策能够在年内推动房地产前端的销售和新开工增速企稳并边际改善，叠加基建投资和制造业投资继续加码，内需对4季度经济增长贡献将进一步提升。
　　风险提示：疫情形势超预期、地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期