主要观点
　　①我们判断公司目前在大客户整体业务成长保持持续上升态势。尽管大客户手机整体出货结构发生变化，但对应到公司手机组装业务仍稳中有升。随着组装良率持续提升，手机组装业务有望实现超预期增长。
　　②公司进一步从零组件向系统级解决方案供应商的升级，22年利润来源70%来自系统组装和模组业务。
　　③三季度业绩展望
　　公司在大客户手机组装业务上，由于原有供应商结构上的调整，公司整体反而未受到客户订单调整的影响，出货甚至好于预期的表现。我们判断基本能够达到甚至超过之前的预期水平。基于此，我们判断公司1-3季度归母净利润落在63.85亿，同比增长36.14%，四季度单季度规模有望突破30亿水平。
　　投资建议
　　我们测算公司22年归母净利润有望实现97.28亿元，23年实现归母净利润146.5亿元，与之对应的EPS（未摊薄）为1.37元,2.07元。随着系统级业务占比和良率提升，公司ROE水平将持续改善。公司已从组件供应商蜕变为系统解决方案供应商，代表着中国消费电子制造的天花板，并在未来数年继续保持高速成长态势。而汽车连接器和域控制器等相关业务也在23年开始加速，在整体利润占比跃升到15%。对此，我们基于公司23年盈利给予25x-30xPE合理估值区间，对应股价目标51.75元-62.1元（不考虑摊薄），维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　大客户销售持续低于预期；地缘政治因素；竞争加剧。