21/22榨季，国内食糖市场总体呈现低产量、低销量、高库存状态，我们认为消费低迷是造成上游被动累库的核心原因，而正基差则进一步延缓了工业库存下降的速度。
　　随着SR2209合约交割摘牌，市场定价逻辑也将由现实定价转为预期定价。国内生产成本有底部支撑作用，配额外成本则有往上拉动作用，郑糖价格总体跟随国际市场涨跌为主，但由于估值偏低，因此更加抗跌。