本报告导读：
　　2022年第三季度，中海系列公司销售出现较大幅度改善，9月单月销售同比增速回正。同时，公司依然保持较高土地投资力度且布局核心城市，满足未来2-3年经营。
　　摘要：
　　公司积极获取优质土地资源，维持“增持”评级。维持预计公司2022~2024年业绩增速为1.2%、5.1%、3.7%。维持预计公司2022~2024年EPS为3.71、3.90、4.05元。公司央国企背景依然具备融资优势，第三季度积极获取一二线城市优质项目，维持公司“增持”评级。
　　中海系列公司销售在9月单月同比增速回正。2022年9月，中国海外系列公司实现合约销售金额228.3亿元，销售面积124万方，分别同比增长12.0%和12.4%。2022年第三季度，公司实现销售628.0亿元和296万方，分别同比下降7.8%和14.8%，较上季度分别提升15.6pcts和23.3pcts，公司销售在第三季度出现较大幅度改善。随着需求端放松政策在二季度以来持续出台，一方面公司销售随行业改善而改善，另一方面公司作为头部央企，随着出险房企的停工事件后，销售更具竞争力，抢占退出房企的市场份额。
　　拿地聚焦一二线城市，土地投资力度维持高位。2022年9月，公司新增4个项目，其中北京3个，宁波1个，合计新增建面54万方，地价合计163.6亿元，楼面价达30274元/平方米。公司2022年在北京土拍市场较活跃，除了9月以外，在第一次和第二次土拍均参与。2022年前三季度，公司土地投资合计745.2亿元，土地投资力度达到49.5%，获取528万方土地，土储整体依然处于下降状态。
　　结构性信用扩张下，央国企持续受益，安全边际较高的同时，依然保持高力度拿地。尽管行业基本面随着需求端政策的持续出台而出现一定程度的改善，但是复苏力度依然偏弱，低于市场预期。考虑到当前房企依然处于去金融化阶段，全行业估值整体依然承压，但是央国企安全边际高于民企，且在资金面收紧下，民企拿地全面收缩，央国企在一二线城市积极参与土拍，满足未来2-3年经营可持续性。
　　风险提示：行业销售增速超预期下滑，投资物业发展不达预期。