事件
　　公司发布2022年三季报：2022年前三季度营收22.25亿元/+13.0%，归母净利润5.73亿元/+24.9%，扣非归母净利润5.34亿元/+24.7%；经营活动现金流净额7.91亿元/+15.1%，EPS（基本）为1.01元/+18.8%，ROE（加权）为15.72%/-0.85pct。
　　单季度来看，22Q3公司营收9.12亿元/+20.1%，归母净利润2.79亿元/+30.4%，扣非归母净利润2.68亿元/+31.7%；EPS（基本）为0.49元/+25.6%。
　　简评
　　22Q3单季收入、业绩增速实现较快增长。公司22Q3实现营收9.12亿元/+20.1%，业绩为2.79亿元/+30.4%，业绩增速更快主要受益于公司费用控制良好。公司单季度毛利率为73.8%/持平，公司费用率同比-0.9pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为28.1%/-1.4pct、4.1%/-0.3pct、2.7%/+0.4pct、-0.5%/+0.4pct，净利率为30.6%/+2.4pct，净利率改善优于费用率部分主要来自资产减值损失降低（2022Q3公司资产减值损失4190万元/-21.6%）
　　22Q3公司运营效率持续改善，存货周转、应收账款周转天数均同比下降。1）存货方面，2022Q3公司存货为6.89亿元/+12.9%，存货周转天数为325天，较2021Q3的339天减少14天。2）应收账款方面，2022Q3应收账款为2.30亿元/-18.2%，应收账款周转天数为31天/-9天。3）现金流方面，公司2022Q3经营性现金流净额为2.74亿元/+17.5%，期末现金及现金等价物余额为11.44亿元/+13.2%。
　　积极推进高尔夫系列独立开店和“品类引领”战略升级，进一步赋能品牌势能。公司自2022年起公司将比音勒芬高尔夫系列进行独立开店、运营，为热衷于高尔夫运动、注重时尚和功能性的消费者提供高值体验，进一步提升高端人群对时尚运动的消费体验。同时持续发挥T恤品类优势，开启“品类引领”战略升级，进一步打开市场空间。
　　盈利预测：考虑疫情影响，下调对公司盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为31.6、37.4、45.0亿元，同比增长16.1%、18.5%、20.3%；归母净利润分别为7.86、9.65、11.59亿元（前值为7.86、9.94、12.17亿元），同比增长25.8%、22.8%、20.1%，对应PE为17.0x、13.8x、11.5x，维持“买入”评级。
　　风险提示：一二线城市疫情影响超预期、门店拓展不及预期等。