事件
　　公司发布2022年三季度主要经营数据。
　　2022年1-9月公司预计实现营业收入38亿元左右，同比增长10%左右；预计实现归母净利润11亿元左右，同比增长5%左右。其中，Q3公司预计实现营业收入17亿元左右，同比增长7%左右；预计实现归母净利润7亿元左右，同比增长10%左右。
　　简评
　　持续受疫情扰动下，业绩略超预期
　　2022年前三季度，公司实现营收约38亿元，同比增长10%左右，其中单Q3营收约17亿元，同比增长7%左右。Q3收入较Q2增速下降，主要系①公司成都大本营受到疫情冲击，宴席、宴请等场景受到影响，市场场景恢复和消费回补相对较慢，重点市场河南、山东等地在Q3的白酒消费氛围偏弱。②公司面对市场压力，主动调整回款目标，平衡发货节奏，维持价值链健康，Q3水井坊核心产品批价相对稳定，新井台批价稳定在510元左右。从回款角度，7-9月水井是新财年的开始，回款任务是20%左右。
　　净利润双位数增长，盈利能力提升
　　2022年前三季度，公司预计实现归母净利润11亿元左右，同比增长5%左右；其中，Q3预计实现归母净利润7亿元左右，同比增长10%左右。从利润率角度看，单Q3归母净利率约41.18%，同比约上升1.90pcts。三季度公司利润表现相对好于收入，可能系Q3新井台的导入与铺货力度加大带来的产品结构提升，以及二季度加大投入下三季度有所收获。
　　持续培育高端消费者，推动长期可持续增长
　　公司持续推动品牌高端化，导入新产品井台和新典藏，高端事业部加强市场培育，开展各类高端品鉴会聚集高净值人群客户；臻酿8号也在宴席发力基础上，积极拓展新市场。8大核心市场仍有较大的市场空间，开发更多的门店，加强市场服务，发掘市场潜力。我们认为产品升级和新的场景导入初期，需要通过个性化的活动与服务，提升产品认知度，占领消费者心智，培养忠实的核心高端客户，为产品长期健康发展打下坚实的消费基础。
　　盈利预测。
　　预计2022-2024年公司实现收入51.62/59.37/71.24亿元，实现归母净利润13/14.95/17.93亿元，对应PE为22.3X、19.4X、16.2X，维持“买入”评级。
　　风险提示。
　　疫情反复，食品安全风险等