首家国产CPU上市公司，构建完整自主生态。龙芯中科由中科院背景起家，主攻芯片产业研制，现已推出LoongISA与LoongArch指令集和Loongnix与LoongOS操作系统，拥有龙芯1号、2号、3号系列芯片。2022H1实现营业收入3.48亿元，2018-2021年营业收入CAGR为83.93%；2022H1实现归母净利润0.89亿元，2018-2021年归母净利润CAGR为209.42%。公司产品广泛应用于政府、行业与国防军工等领域，打造从端到云全产业链开放生态体系。
　　集成电路市场持续扩容，国产厂商大有可为。受益于政策驱动，信创将重塑中国IT产业基础。目前全球CPU市场呈现Intel和AMD寡头垄断格局，国产企业主要有海光、兆芯、海思、飞腾、龙芯和申威等，我国服务器和PC需求增长快于全球，预计2025E国内CPU在服务器和PC领域市场空间分别为912.37亿元、632.95亿元，国产化带来行业高景气度。
　　自主生态壁垒不断夯实，规模效应有望提升。公司核心优势在于构建自主指令系统LoongArch，致力于打造独立于Wintel和AA生态体系，相较于运用x86和ARM架构的国产化CPU厂商，有利于从根源上实现自主可控。公司CPU所有片内关键IP核源代码均为自主设计，龙芯3A5000在国产同类CPU中处于领先地位，同时逼近开放市场主流产品水平。
　　盈利预测与投资建议：基于公司分产品收入和业绩情况，给予公司2022-2024年归母净利润预测3.03/4.03/5.08亿元，对应10月17日收盘价PE为109.4/82.3/65.2X，首次覆盖给予公司审慎增持评级。
　　风险提示：自主指令系统生态推广不及预期风险；芯片国产化市场同业竞争加剧风险；仲裁诉讼风险。