本周要点：
　　本周A股下行，上证指数收于3071.99点，周变动+1.57%。食品饮料板块周变动-4.73%，表现弱于大盘6.31个百分点，位居申万一级行业分类第33位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉制品（ +3.84% ），其他酒类（ +3.72% ），预加工食品（+2.90%），保健品（+2.18%），休闲食品（+1.54%），乳品（+0.44%），软饮料（+0.38%），调味发酵品（-4.72%），啤酒（-4.88%），白酒（-6.38%）。
　　【白酒】：酒企三季度经营数据良好，重点关注渠道去化进展
　　酒企三季度经营数据良好，龙头企业稳中求进。从已经公布的酒企三季度经营数据来看，茅台老窖洋河水井老白干酒等依然维持着年初以来的增长态势，汾酒今世缘在历经Q2的调整后三季度收入增速环比明显回升，古井在上半年完成超进度的情况下三季度略有降速，其中汾酒Q3收入增速32%利润增速44%最为亮眼。虽然三季度仍有疫情多点频发的影响，但中秋国庆期间仍然较为平稳，以安徽江苏等地为代表出现明显的宴席回补，龙头企业稳中求进，仍然维持良好的增长态势。
　　四季度重点关注渠道去化进展，高端酒具备明显优势。部分酒企已经在三季度完成全年回款任务，国庆后仍有部分发货任务。年初以来渠道库存仍然有所累积，同期相比次高端及地产酒两级渠道库存增加有1-2个月，高端酒库存同比较为平稳。从市场反馈看，高端酒需求刚性仍然明显，但次高端需求恢复仍然不快，地产酒维持平稳态势，我们认为从渠道库存+市场需求两维度来看，高端酒仍然具备明显优势。我们重点推荐高端酒茅台、五粮液、泸州老窖，地产酒山西汾酒、洋河股份、今世缘及老白干酒。
　　【啤酒】：啤酒消费进入淡季，疫情对全年影响有限
　　10月以来随着气温降低啤酒消费进入淡季，前三季度啤酒企业同比增速基本完成全年目标，三季度同比高增虽然有去年同期雨水、洪灾等低基数影响，但22年的高温天气和需求旺盛亦贡献较大。虽然近期疫情反复扰动，但对全年影响有限，四季度重点关注世界杯营销活动以及高价格带产品提价效果。世界杯赛事逐步预热，四季度销售费用预计将环比增加。虽然当前市场担忧消费力及消费升级，但高端化趋势、集中度提升依然稳健。由于餐饮、娱乐渠道高端产品占比高，修复阶段吨价提升将释放更多利润弹性。主要啤酒企业已经通过长单等方式锁定大麦、铝材等主要材料价格，若大宗原材料价格回落利润率有望进一步提升。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。
　　【调味品】：临近财报，关注三季报业务较好标的
　　调味品本次三季报预计表现分化，由于疫情在各地多点开花，对各企业造成不同程度的影响。从渠道结构来看，餐饮比例较高的海天、日辰预计仍会受到一定不利影响，但对于零售渠道占比较高的调味品企业来讲，销售预计能够相对稳健增长，如中炬、天味、恒顺等。近期成本仍在高位波动，但海外形势对成本端（尤其油脂、大豆等进口依赖较大的品类）影响不确定性较大，预计短期利润成相对承压，表现或弱于收入。在当前时点，由于调味品板块估值相对较高，建议关注：1）短期业绩稳健，能够实现较快增长标的，如天味食品；2）估值相对较低，市场利润预期较低，具备抗风险能力的标的，如安琪酵母。
　　【乳制品】：原奶价格缓慢回升，需求韧性依然持续
　　近期疫情反复导致部分市场承压，短期动销受到影响。三季度在双节带动背景下，是传统全年销量最大、利润最好时节。送礼需求对有机等高端产品有结构提升，伊利、蒙牛等常温乳企全面开展订货会，提前抢占渠道销量，在新品和营销配合下基本完成当季目标。由于运费及进口干酪价格上升，奶酪企业正在逐步调整产品价格以缓解成本压力。奶粉行业整体库存已回归良性，出货进度将逐步回升。相比其他消费品乳制品需求依然保持较强韧性，全年竞争改善下营业利润提升趋势不变。年初至今原奶价格同比/环比持续小幅回落，四季度原奶价格有望回升。重点看好妙可蓝多、伊利股份、蒙牛乳业。
　　【功能饮料】功能饮料旺季动销较好，冰冻化陈列增加
　　三季度旺季因天气炎热，功能饮料动销较好，冰冻化陈列设立了考核和竞赛，东鹏公司投放冰柜+租用其他品牌冰柜的空间进一步提升动销速度。广东广西稳健增长，西南、华东地区增速较高。七月以来PET、白砂糖等原材料价格有所回落，预计Q3、Q4毛利率相比上半年有改善，费用方面公司优化投放，提升销售费用的效率，保持较强的盈利能力。建议关注东鹏饮料。
　　【速冻】：预制菜&其他速冻食品需求旺盛
　　今年以来疫情多点反复，居家用餐场景消费需求相对较好，预制菜、冷冻食品等进一步挖掘了居民端需求，加速培育C端消费者的消费习惯，同时，高性价比也促使B端餐饮企业对此需求提升。伴随预制菜热潮，供应链也迎来了持续的发展。在方便、快捷备餐需求提升下，预制菜、冷冻烘焙等食品工业化产品行业潜力较大，重点看好安井食品、千