投资要点
　　公司披露2022年第三季度主要经营数据：
　　Q1-Q3：营业收入38.76-39.76亿元（+28.67%-31.99%），归母净利润4.77-4.97亿元（+30.92%-36.41%）；
　　单Q3：收入12.50-13.50亿元（+14.20%-23.34%），归母净利润1.80-2.00亿（+30.25%-44.72%）。
　　淡季稳增长，盈利能力显著提升
　　【收入端】取预告中值，22Q1、Q2、Q3营收分别为12.5亿（+39%）、13.2亿（+30%）、13.01亿（+19%），淡季公司增势稳健。
　　【利润端】取预告中值，22Q1、Q2、Q3归母净利率分别为12.6%、10.2%，14.06%，公司盈利能力预估随着①大单品带动价位带升级；②淡季控费；③新品牌扭亏转盈而显著提升。
　　单品＆渠道＆品牌逻辑持续兑现
　　①大单品持续强势，源力精华迭代新品亮眼。据魔镜数据，珀莱雅天猫官旗渠道中，大单品双抗精华、红宝石面霜、早C晚A组合、源力精华Q3销售额占比分别为14%、9%、9%、7%，其中9月源力精华2.0更新上线，当月天猫销售额占比即近7%，后续预计将有双抗3.0、红宝石精华3.0及面膜等新品陆续上线。
　　②抖音渠道龙头地位延续。据飞瓜数据，珀莱雅Q3抖音渠道销售额约3.3-4.8亿（+30%-90%），其中7月、9月均位列抖音美妆品牌TOP1，公司新渠道龙头地位巩固。
　　③新品牌维持爆发趋势。彩棠2022H1销售增长翻倍，预估Q3及全年延续翻番趋势；其他品牌OR及悦芙媞H1增长亮眼＆盈利转好，预计全年目标均过亿。
　　投资建议：买入评级
　　公司6*N战略持续推进，高组织效率带来快速反应及敏锐需求洞察，主品牌大单品策略成效显著，新品牌彩棠已初步成型，同时公司线上营销运营能力突出，多渠道表现亮眼。未来主品牌推新升级+品牌矩阵扩张放量，股权激励锚定增长目标。预计公司2022-2024年归母净利7.5、9.4、11.7亿，同比增速30%、25%、25%（前值为22-24年归母净利7.4、9.2、11.5，考虑到盈利能力提升略有上调），对应2022-2024年PE为66、53、42倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧、第三方数据存在误差或滞后的风险