内需延续不振，消费价格羸弱。9月CPI同比、食品CPI同比、非食品CPI同比分别为2.8%、8.8%、1.5%，较前值分别上涨0.3、2.7和下降0.2个百分点，核心CPI同比0.6%，较前值下降0.2个百分点。8大类价格指数，除了食品烟酒价格同比增速明显高于8月，生活用品及服务价格同比略高于8月，其余大类价格指数9月同比增速均不高于8月。食品价格主要有鲜果和猪肉拉动。
　　从季节性表现来看，9月CPI、非食品CPI以及核心CPI均弱于季节性均值，上述各项2022年9月环比与2016-2021年9月环比均值差，分别为-0.2%、-0.3%、-0.28%。值得注意的是，核心CPI 9月季节性走弱的程度较8月进一步扩大。
　　部分行业环比回升，PPI下行态势趋缓。PPI同比0.9%，涨幅比上月回落1.4个百分点。其中，生产资料价格同比0.6%，涨幅回落1.8个百分点；生活资料价格同比1.8%，涨幅扩大0.2个百分点。国际原油价格下行带动国内相关行业价格环比下降；基建投资项目逐步实施，金属、水泥等相关行业需求回升，价格环比降幅均有收窄；储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格由环比下降4.3%转为上涨0.5%。另外，农副食品加工业价格由环比下降0.2%转为上涨0.8%；电力热力生产和供应业价格环比上涨1.3%，涨幅扩大1.0个百分点。
　　经济边际修复，A股低位反弹。本土疫情边际好转，经济活力边际修复，稳增长持续发力，叠加流动性宽松，A股从低位开始反弹。往后看，高频数据显示，经济继续边际修复，但内生动力仍不足，核心CPI反映内需较弱。经济基本面预计将保持低位平稳，流动性维持中性偏松的状态。股市在经历了一定的回调后有所反弹，若利好信号进一步明确，反弹动能将会更大。此外，“进入创新型国家行列”的提法意味着创新的地位再次得到确认，硬科技相关板块的弹性值得关注。海外资本市场走势和地缘政治风险有一定的不确定性，需持续跟踪。
　　风险提示：疫情发展超预期；政策不及预期；海外扰动超预期