事件：公司发布2022年前三季度业绩快报，报告期内预计实现营业收入81.56亿元，同比+33.78%；归母净利润6.89亿元，同比+39.62%；扣非归母净利润6.04亿元，同比+58.40%。其中，22Q3预计实现营业收入28.81亿元，同比+30.79%；归母净利润2.36亿元，同比+61.73%；扣非归母净利润2.24亿元，同比+189.18%。收入业绩略超市场预期。
　　超预期逆势增长，内生外延均有良好表现。收入端来看，公司依然延续稳健高速成长，且在8月底完成新柳伍的第二步收购工作，持有股权比例从40%升至70%，并表后为公司贡献业绩增量。根据测算，预计22Q3公司主业实现15%-20%的收入增速；新宏业于21年8月开始并表，因此Q3仍有部分并表增量；预制菜业务在公司的重点布局下快速上量，冻品先生有望延续上半年趋势，Q3大概率实现翻倍以上收入增长。公司积极利用自身BC兼顾的复合渠道优势，通过渠道下沉、增加经销商数量、拓展多元化销售以及新增菜肴品类等方式，保障公司经销渠道的稳健高速增长。
　　盈利能力回升，扣非归母净利率提升显著。22Q1-3，公司预计实现归母净利率/扣非归母净利率8.45%/7.41%，同比+0.35/1.15pcts；其中22Q3预计分别为8.19%/7.78%，分别同比+1.57/4.26pcts。盈利能力提升的主要原因推测系，一方面在原材料成本方面，油脂类、鱼糜等原料价格Q3均有一定回落，预计将对毛利率产生积极影响；与此同时，公司管理提升以及多维度降本增效，通过精细化控制促销、广告费用投放，整体费用端比例有望收窄；此外，公司前期非公开发行募集资金的利息收入或将带来利润增加。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩表现亮眼，在主业维持稳健增长的同时，外延并购持续贡献业绩增量。在当前行业竞争环境下，公司渠道、管理、产品优势显著。伴随成本压力趋缓以及收入增长，利润弹性有望持续释放。我们维持此前盈利预测，预计公司22-24年归母净利润为10.38/13.30/16.43亿元，同比+52.15%/+28.12%/+23.54%,EPS为3.54/4.53/5.60元，对应当前股价PE分别为45x/35x/28x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复影响动销、原材料成本大幅波动、宏观经济下行、新品推广不及预期等。