核心观点
　　广本销量短暂承压。广本9月销量6.90万辆，同比下滑4.2%，环比下滑2.8%；1-9月累计销量57.30万辆，同比增长4.4%。9月雅阁销量2.44万辆，皓影销量1.16万辆。9月广本2023款VE-1正式上市，新增幻夜版及幻夜豪华版，新车有望为广本新能源销量增长注入新动能。
　　广丰销量同比维持高增长。广丰9月销量9.60万辆，同比增长98.8%，环比增长13.5%；1-9月累计销量76.48万辆，同比增长31.1%，广丰9月销量同比维持高速增长，预计主要系去年同期因芯片短缺影响基数较低。9月凯美瑞销量2.42万辆，威兰达销量1.29万辆，雷凌销量1.72万辆，赛那销量0.78万辆，汉兰达销量0.82万辆，锋兰达销量1.13万辆。新车方面，10月10日广汽丰田bZ4X正式上市，基于丰田e-TNGA架构打造，定位纯电动中型SUV，预计新车有望为广丰电动化转型打下坚实基础。
　　广汽自主销量同环比持续向好，广汽埃安月度销量持续攀高。广汽自主9月销量3.35万辆，同比增长46.1%，环比增长11.8%；1-9月累计销量26.74万辆，同比增长20.9%。广汽自主品牌新能源转型持续推进，9月25日搭载钜浪混动GMC 2.0的首款SUV车型影酷正式上市，定价11.98-16.98万元，新车搭载8155芯片及最高27个传感器，预计将在同价位具备较强竞争力；影豹混动版已开启预售，同样搭载GMC2.0混动系统，预计将于10月下旬正式上市。广汽埃安9月销量3.00万辆，同比增长121.2%，环比增长11.1%；1-9月累计销量18.23万辆，同比增长132.1%。9月Aion S销量1.35万辆，Aion Y销量1.34万辆，两款主力车型单月销量破万助力埃安销量继续创新高。9月Aion YPlus上市，在尺寸、动力、续航里程等方面全面升级，新车有望为埃安销量增长持续赋能
　　盈利预测与投资建议
　　预测2022-2024年EPS分别为0.96、1.15、1.37元，按22年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022年21倍PE，目标价20.16元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。