原糖：继续反弹空间受限。美国CPI继续超预期，原油高位回落，巴西总统大选仍未有定论，短期宏观影响较大。基本面来看，印度北方邦降雨偏多，开榨时间推迟，但对产量影响不明；巴西中南部地区降雨阻碍甘蔗生产，最新压榨数据低于预期，但后续天气转好后压榨预期快速恢复，整体产量有略超前期预估可能。巴西、印度压榨均因降雨受限，欧盟减产造成的贸易流短缺短期预计仍将持续；但供应预期过剩压制仍强。短期原糖继续反弹空间不大，预计转为高位震荡。
　　供应端：截至9月底，全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨，内蒙、新疆开榨糖厂逐渐增加，广西预计11月下旬开榨。进口端，8月进口67.73万吨，创同期历史新高，9月进口预计仍处高位；配额外进口利润倒挂加深，对盘面支撑很强。库存情况，截止9月底，21/22榨季结转库存89万吨，同比略降，但数据真实性存疑。
　　需求端：截止9月底，全国累计销售食糖867万吨，同比下降94.78万吨；累计销糖率90.69%，同比略升，主要因减产而非消费好转。国内防疫政策未放松，消费前景难言乐观，但本周随着盘面企稳反弹，现货成交有所好转。
　　小结：国内基本面变化不大，反弹受外盘带动。国内新旧榨季交替期，结转库存同比居高位。新季甜菜糖厂开榨增加，甜菜预期增产，供应压力提前；消费疲软，进口预增，库存去化压力较大。但短期外盘大涨，配额外进口利润深度倒挂，对内盘支撑增强。短期郑糖继续反弹压力较大，5700附近可少量试空；中期维持逢高抛空观点。