10月16日，中共二十大正式开幕，决策层在大会上做报告。本次报告作为未来若干年我国经济社会发展的顶层设计，涉及范围较广，对资本市场中长期趋势将有深远影响。我们有以下判断：
　　1、总基调：强化经济/能源/国家“安全”的关注度。
　　本次报告明确提升了对未来若干年（至少2035年之前），强化经济/能源/国家“安全”的关注度，会议公告涉及“安全”的关键字比重大幅提升，而且关于“斗争（发扬斗争精神）”的内容也相应增加。
　　而经济基础上“确保安全”的根本解决之道，就是——对内加大社会保障/收入改革的力度，以此提升内需/内循环，以科技创新、自主可控带动新经济增长点（以及更高的行业利润/更高的收入支撑消费内需）；对外，加快一带一路/RCEP，以构成安全的“经济循环”。
　　2、教育强国（超预期）：大会前有反映，但战略地位较高，短期仍有博弈机会。
　　相较过往，二十大报告首次将科教兴国战略单独成章，不仅与经济、政治、文化、民生以及生态等传统领域并列，还成为各大具体工作任务的“首选”！教育行业战略地位被明显抬升，因为无论是高质量发展需要，还是应对外部制裁，人才都是破局关键。而人才培养需要高质量教育体系支撑。预计行业未来将迎来更多支持性政策落地。尤其是教育信息化和素质教育两大板块值得关注。
　　3、科技创新（超预期）：核心地位，短期市场大概率将继续炒作。
　　在科教兴国战略中，重要性仅次于教育的是科技创新。报告提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位…坚决打赢关键核心技术攻坚战”。与此同时，国家安全也单独成章，供应链安全是重要组成部分。
　　无论是科技创新的核心地位，还是保障重要供应链安全，都进一步强化了“卡脖子”领域的国产替代逻辑。目前，国产替代潜力比较大的方向包括：半导体设备（短期主题机会；行业仍处于下行周期，中期谨慎）、医疗设备（超跌，短期有空间）、信创（超跌，短期有空间）。
　　4、军事现代化与科技自主、创新密切相关，连带性强，且后续“事件性”因素不断（新机、新舰，地缘博弈），仍有继续炒作的可能。
　　中长期看，持续稳步提升军费规模及在GDP中占比无悬念。而重磅报告着重强调了要“增强打赢能力、完善军事力量构成”，意味着正加速推进补短板的蓝水海军、战略空军建设，或将在未来数年提前完成。未来海空装备建设会继续优先于陆军装备体系，有关自主化海空装备龙头将受益。
　　5、全面实施节约战略，循环经济潜力巨大，中长期前景广阔。但由于涉及范围较广，短线市场不好聚焦，预计弹性不大。
　　在“二十大”绿色发展理念的指导下，废弃物资源化回收利用行业具有巨大的发展前景。具体来看，动力电池、光伏组件、风机叶片以及垃圾焚烧发电等方向循环替代利用的潜力比较大。
　　6、区域经济、自贸/一带一路，政策继续强化（在会议公告当中排名第4“加快构建新发展格局”），但具体内容还“不够超预期”，如果短期没有“事件性”刺激，炒作的持续性相对较弱。