理财业务进入理财公司时代
　　银行理财发源于外币结构性存款产品。2004年光大银行发行了首只面向个人的人民币理财产品，揭开了国内银行理财的发展序幕。但多年来，银行理财“刚性兑付”问题严重，危及银行体系的稳健运行。
　　随着2018年4月资管新规落地以及一系列银行理财监管文件实施，理财公司逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代。22H1银行理财规模达29.15万亿，同比增长12.98%，较2021年末增长0.15亿元。其中，净值型理财产品占比达95%，理财业务进入真净值时代。
　　近年来，理财业务监管要求逐步向公募基金行业看齐。多年来，公募基金行业逐步形成了理念清晰、制度领先、体系完备、运作规范的发展业态，堪称大资管行业规范发展的典范。据基金业协会梳理，公募基金相关法规超过210项，这些法规为行业规范发展奠定了基础。2018年4月，资管新规落地，作为顶层设计，统一了大资管行业的监管要求，旨在打破刚性兑付；2018年10月，理财新规出台，同年12月，《商业银行理财子公司管理办法》落地。
　　◆我们认为，当前，银行理财监管要求与公募基金的差距已经大幅缩窄，银行理财近乎公募基金化。
　　投资建议：经济或小幅复苏，主推优质银行
　　银行与宏观经济紧密相连。银行与各行各业通过存贷款等发生联系，经营情况反映实体经济形势。我们认为，银行业基本面取决于经济，银行板块行情的核心是经济预期。复盘过去12年银行股行情，银行板块上涨的关键在于经济，由于股价反应的前瞻性，银行股行情的关键在于市场对经济复苏的预期。
　　◆A股银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，性价比凸显。我们认为，近期政策发力之下，经济或小幅复苏，驱动银行板块估值适度修复，特别是年底往往有估值切换行情。9月金融数据对银行板块构成利好。
　　◆银行财富管理业务主要分为产品代销与资产管理，而银行的资产管理业务主要是理财业务。可以说，理财业务是银行财富管理业务的重要抓手。理财业务发展好的银行估值有望提升。我们主推业绩靓丽的江浙优质银行-江苏、宁波、南京、杭州、常熟等
　　风险提示
　　理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议；经济下行超预期，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。