10月以来降温利好羽绒服销售，波司登线上增长领跑
　　4日起降温带动羽绒服线上销售整体火爆。4日起华东为首的区域实现断崖式降温，局部地区前后两日温差超过18℃，一定程度上刺激了秋冬服装的消费，由此虽然线下多数零售企业受到疫情反复影响客流，但线上表现火爆，以炼丹炉数据平台监控的代表性羽绒服品牌天猫旗舰店销售为例，国庆7天长假波司登/雪中飞/鸭鸭品牌GMV增速均超过100%，而单价较高的加拿大鹅增速也接近20%，体现出降温提前对销售带来的积极促进；假期后一周，均价达到6000元的加拿大鹅线上成交开始下降，但波司登、雪中飞、鸭鸭等品牌天猫旗舰店增长则较国庆假期进一步加速，体现出大众市场羽绒服消费的活力。
　　继续强调对波司登的重点推荐：9/20公司官宣谷爱凌成为品牌新代言人，并于9/21晚在上海举行大秀发布轻薄羽绒服系列产品。从作为旺季开端的十一销售来看，我们估计线下在疫情压力下仍然保持稳健，线上实现非常亮眼增长，预计带动十一7天销售同比高双位数增长，带动旺季开门红，线上高增在假期后一周亦得到持续，双十一销售值得期待。从整个财年来看，今年通过轻薄款为代表的更加丰富的SKU充分捕捉旺季销售机会，供应链快反能力以及费控力度（尤其广宣、租金）也将更上层楼，有望带动公司实现中双位数收入增长及利润率提升，当下对应23/3/31财年估值仅16X，旺季行情已启动。
　　二十大再提体育强国，支持运动产业发展
　　习总书记在今日二十大开幕式报告中再次提到“促进群众体育和竞技体育全面发展，加快建设体育强国”，支持体育产业发展；具体到运动服饰板块，近期国货运动品牌持续领跑鞋服行业并优于海外品牌表现，Q3虽由于行业性清库需求折扣承压，但中长期来看在消费者专业化、细分化运动需求引领下运动仍是消费最景气赛道之一。
　　标的提示：关注波司登及运动户外等三季度表现领跑标的
　　从品牌服饰来看：波司登旺季销售行情启动，运动户外持续基本面领跑行业
　　1）当下继续重点推荐波司登：22/3/31年报在暖冬压力下仍然保持了双位数的增长以及净利率的提升，同时22年疫情正好处于其销售淡季，23/3/31新财年公司将致力价格带的拓展（尤其轻薄羽绒产品）并继续保持新三年计划期间的业绩增长目标，由此新财年FY23估值仅16.5X，重点推荐；
　　2）运动仍是最重要主线：短期来看疫情反复对线下客流的影响仍然存在，同时Nike等海外品牌清库存举措下国货品牌零售折扣率也在短期承压，单中长期仍看好国货龙头在研发、供应链、零售管理提效的持续潜力，推荐李宁（ 22/23年估值29/23X ）、安踏体育（22/23年估值24/19X）、特步国际（ 22/23年估值17/14X ）；
　　3）A股运动时尚及户外龙头三季报表现预计亮丽：提示重点关注比音勒芬（ 22/23年估16/13X ）、报喜鸟（ 22/23年估值10/8X ）、牧高笛（ 22/23年估值32/22X ）
　　从纺织制造来看：Q3需求波动压力逐渐体现，宜优选中长期客户订单及产能扩张确定性较高龙头进行逢低布局。Nike为首的欧美品牌商清库存策略下三季度起海内外订单震荡对制造产业链全环节订单都有影响，由此宜优选中长期客户订单及产能扩张确定性较高龙头进行逢低布局，从推荐角度，继续推荐订单及产能释放确定性强的运动鞋全球第二大龙头华利集团（22/23年17/14X)、23年即将迎来新产能集中释放的台华新材（22/23年18/12X)、精益生产+灵活服务推动下成本及交期优势突出的辅料龙头伟星股份（22/23年22/18X)、袜业增速稳定+无缝业务客户订单快速成长的健盛集团（22/23年12/10X)、盈利能力迅速提升的胸围全球制造维珍妮（22/23年8/6X)。
　　风险提示：疫情反复影响线下客流，原材料价格波动影响成本，国际贸易摩擦影响订单