事件：公司发布2022年前三季度经营情况公告。经初步核算，2022年前三季度，公司预计实现营业收入264.4亿元左右，同比增长20.5%左右；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润86.65亿元左右，同比增长26.5%左右。
　　点评：
　　公司Q3业绩实现弹性增长。公司前三季度预计实现营业收入264.4亿元左右，同比增长20.5%左右；预计实现扣非后归母净利润86.65亿元左右，同比增长26.5%左右。单季度看，中秋国庆期间江苏地区受疫情影响相对有限，白酒消费场景有所改善。目前公司的全年回款已基本完成，梦6+需求季环比有所改善，公司Q3业绩实现弹性增长。根据公司发布的前三季度经营数据，预计公司Q3实现营业收入75.32亿元，同比增长约17.71%；预计实现扣非后归母净利润20.22亿元，同比增长约26.85%。
　　公司产品结构持续优化。产品方面，自2019年下半年开始，公司相继对产品进行改革，对主导产品进行数字化改造，产品改革进程稳步推进。目前公司围绕高端化和品牌化战略，持续优化产品结构。今年上半年，公司全面升级的战略新品新版海之蓝与梦之蓝手工班（大师）成功上市。其中，海之蓝系列是公司自上市以来的第六次升级，品牌影响力进一步得到提升。
　　公司积极调整营销组织架构，渠道改革已取得一定成效。渠道方面，公司2019年以来进行营销调整转型。今年年初，公司进行了营销组织调整，持续深耕渠道并进行精细化管理。考虑到由于不同市场的发展水平存在差异，公司对事业部进行调整和重新划分，实行“总部管总，区域管战”的策略。从目前情况来看，渠道改革效果逐步显现，整体呈现良性发展。
　　维持推荐评级。预计公司2022-2023年EPS分别为6.40元和7.73元，对应PE分别为24倍和20倍。公司力争在2022年营业收入同比增长15%以上，伴随着产品结构升级与改革调整稳步推进，预计公司业绩有一定的弹性增长空间。维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示。产品升级不及预期，渠道拓展不及预期，食品安全风险，