本报告导读：
　　中国电建三次跌破PB1.1一周内都涨回、最高都涨到1.3PB左右，目前再次跌到PB1.1倍，不同前三次目前定增在即，估值再次进入增持区间。下半年业绩加速超预期。
　　摘要：
　　两批政策性金融工具完成基建投放，专项债接续加速推动基建高增。(1)9月企业中长期及短期贷款同比多增6540和4741亿元，受政策性银行8000亿基建贷款、两批6000亿元政策性开发性金融工具完成投放带动。(2)国开行基础设施投资基金已投放资本金3600亿元支持项目超800个。农发行日前全面完成基础设施基金2459亿元投放，支持项目1677个总投资近3万亿元。进出口行日前基础设施基金完成684亿元基金投放任务，支持114个重大项目带动项目总投资近万亿元。(3)新增5000多亿专项债地方结存限额将于10月发行完毕，并将提前下达明年专项债部分限额。
　　国家能源局关于印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》的通知。(1)通知要求推动分散式风电、分布式/户用光伏等就近开发利用相关标准制修订，结合抽水蓄能电站大规模建设以及各种新形式抽水蓄能技术研发和项目建设，完善抽水蓄能标准体系，加快相关标准制修订并开展示范。(2)为在工业与民用金属屋面上安装光伏组件安装施工和使用中，贯彻执行国家的技术经济政策，做到技术先进/经济合理/安全适用/确保质量/节能环保，10月14日由中国建筑业协会钢木建筑分会会同有关单位编制的中国建筑业协会团体标准《金属屋面光伏安装工程技术规程》征求意见稿。
　　基建央国企订单高增，低基数推动下半年业绩加速。(1)2021年Q1-4基建央企净利逐季走低:中国电建43/16/9/8%,中国建筑45/29/21/14%,中国中铁81/12/13/10%,中国交建85/90/48/11%。(2)中国电建2022年前9月新签增速48%,21年末在手订单增速32%保障倍数3.3倍。中国能建前9月新签增17%第三季度增48%，21年末在手订单增速20%保障倍数5倍。(3)中国建筑2022年前9月新签增速11%,21年末在手订单增速17%保障倍数3.4倍。中国中铁2022上半年新签增速17%,在手订单增速23%保障倍数4.5倍。中国化学2022年前9月新签订单增37%第三季度新签增81%。
　　估值近十年新低再进增持区间，首推中国电建增发在即。(1)中国电建2022PE9倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.1倍（PB三峡能源2.2倍/龙源电力2.3倍）,中国中铁2022PE4.1倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.55倍,中国建筑2022PE3.9倍(万保招金平PE8.2倍)。(2)参照2021年中国化学定增获批日股价见底,到定价日二级市场1.5PB(发行价1.18PB)股价上涨78%,定增后股价再上涨46%。2022年中国电建在3/4/8月三次股价下跌到PB1.1以下，一周内都成功涨回、最高涨到PB1.3左右。四季度定增在即，目前PB1.1倍再次进入增持区间。未来上游成本下降绿电运营回报提升将加快绿电装机建设，公司最受益。
　　新基建推荐新能源电力/BIPV/智能电网等七个方向。(1)首推新能源电力中国电建(行业首推)/中国能建/永福股份，智洋创新/苏文电能/安科瑞等。(2)BIPV钢结构推荐杭萧钢构(钙钛矿)/江河集团/鸿路钢构/东南网架，龙元建设等受益。(3)绿色交通推荐四川路桥/隧道股份，华电重工/东华科技等受益。(4)车路协同推荐华设集团，深城交受益。(5)双碳节能推荐中国化学(己二腈)/中国中冶/中材国际，中钢国际受益。(6)园林碳汇推荐东珠生态，蒙草生态等受益。(7)元宇宙岭南股份/大丰实业等受益。
　　老基建推荐三方向：(1)央企推荐中国中铁(首推)/中国铁建/中国交建等；(2)地方推荐上海建工(土基熔盐核堆)/粤水电等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)设计推荐设计总院/苏交科等，中粮工科/地铁设计受益。地产推荐七方向：(1)开发推荐中国建筑(首推)等；(2)设计华阳国际受益；(3)新开工铝膜志特新材受益；(4)设备租赁华铁应急受益；(5)施工评估深圳瑞捷受益；(6)装配式远大住工等受益，(7)装饰推荐金螳螂，亚厦股份受益。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。