国内基本面短期无虞，国际局势更多影响情绪面。（1）应急管理部：13日召开视频调度会议，进一步部署党的二十大期间安全防范工作，以最坚决的态度、最严格的措施、最过硬的作风，抓紧抓实各项责任措施落实，确保安全形势稳定。（2）央视新闻：受冷空气影响，内蒙古大部出现降温、雨雪天气，10月10日开始，呼和浩特市正式供热，较往年提前了5天。（3）中国新闻网：当地时间12日，俄罗斯总统普京表示准备好通过“北溪”尚未受损的管线实现今年秋冬向欧洲供应能源，运输能力占欧洲进口量的8%。（4）sxcoal：日本电企近日与全球矿商嘉能可集团达成10月份动力煤年度合同，合同价（6322大卡）高达395美元/吨，去年同期仅110美元/吨。我们认为，国内煤炭产量短期面临一定收缩，而需求端淡季仍有支撑，基本面短期无虞，国际局势虽纷纭变幻、多空因素交织，但更多影响的是情绪面。
　　港口煤价小幅上行，主产地疫情+重要会议来临短期或仍支撑煤价。（1）截至10月14日，秦港煤价1558元/吨，环比/同比+40/-701元/吨（增幅2.6%/-31%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比上涨25/15/19元/吨至1175/1053/1164元/吨。（2）本周（10月7日-13日），沿海八省电厂平均日耗190万吨，较去年同期+8.1%（上周分别为193万吨、6.6%）；平均库存2960万吨，较去年同期+54.2%（上周分别为2986万吨、+58.9%）。（3）截至10月14日，北方四港库存1469万吨，较21/20年同期+308/164万吨（上周同比+273/125万吨）。我们认为，山西、内蒙等地疫情蔓延，叠加重要会议前各地安全检查力度加大，供给端短期有所收紧。而需求方面，电厂日耗虽环比季节性回落但同比仍高于去年同期，且本周北方急剧降温导致提前供暖，电厂补库和冬储需求较好，叠加非电需求迎来消费旺季及大秦线秋季检修，煤价短期或仍有支撑，后续需继续关注主产区供应、政策调控力度及下游需求实际释放情况。
　　焦炭价格短期或仍有上涨动力，蒙煤出口持续增长。（1）sxcoal援引蒙古国海关总署：9月蒙古国出口煤炭416万吨（中国占96%），同比/环比+313%/9.3%，连续9个月增长；1-9月累计出口1902万吨（中国占92%），同比+58.6%。（2）截至10月14日，供给端，焦化厂开工率72.7%，环比-3.9pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量240万吨，环比/同比+0.1%/11.1%（上周同比+12%）。我们认为，需求端整体稳定，钢厂日均铁水产量维持高位。而供给端，随着原材料成本持续上涨，焦企盈利显著收缩，主动限产比例进一步加大，焦企开工率显著下降，供给收缩下焦炭价格仍有上涨动力，后期仍需观察钢焦企业盈利和终端需求复苏情况。焦煤方面，产业链钢焦企业需求整体持续回升，国际焦煤价格逐步企稳，蒙煤通关维持高位，叠加山西疫情及安全检查等影响，焦煤价格稳中有升，考虑到上游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：近期板块波动较大，主因三季报业绩扰动，但行业基本面稳健，在海内外市场不确定性加剧情况下，煤炭作为稳健高分红品种依然具备显著优势，中期业绩中枢上移带动的估值提升逻辑不变。继续推荐转型钠电池储能龙头华阳股份；黑色产业链边际改善带动的焦煤板块机会，推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；关注受益行业固定资产投资提升的煤机等设备企业郑煤机、天地科技；以及稳健高分红的陕西煤业、兖矿能源、中国神华等。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。