4季度大概率已是港股中长期底部，并成为重要的跨年度布局窗口。港股有望柳暗花明，波动中枢逐步抬高。
　　4季度美国通胀有望出现更显著的回落，而市场对货币政策过度紧缩导致经济衰退的担忧加剧。投资者由交易通胀转向交易衰退预期，11月美联储鹰派峰值大概率结束，后续加息节奏将会放缓，美元、美债息回落，有利舒缓新兴市场货币贬值和资金外流压力。
　　短期内发生全球性或区域性金融危机的可能性不大，欧美经济温和衰退是更可能的结果。而这种情形相对有利于新兴市场。
　　疫情对本地及内地经济的影响将会逐步退潮，香港本地经济复常化、与内地通关便利化进一步改善、党代会、G20峰会，有望成为市场估值修复的催化剂。而地缘政治、欧美政策失误等，仍将是年底前的主要尾部风险。
　　预计港股在4季度先抑后扬，恒生指数波动区间介于16500-21500点，国企指数波动区间介于5500-7500，科技指数介于3200-4500点。
　　投资建议：逢低布局，总体超配能源股、科技成长股、消费股及弹性较大的非银金融，自下而上精选业绩能见度高的科技龙头和地产行业整合的受益者。随着疫情缓解及防控政策动态优化，本地及中资出行股及消费股有修复机会。