策略摘要
　　中线来看，四季度全球供应继续增加，NR所面临的供应压力更大，RU与NR的价差仍有扩大空间。
　　核心观点
　　■市场分析
　　国内产区上周降雨减少后原料上量导致原料价格回落，尤其海南原料价格回落较为明显，带来海南胶水与云南胶水价差格局开始扭转。国内浓乳因下游需求减弱以及产区原料回升，价格承压下行，之前的上游原料分流到浓乳的局面开始转向分流到全乳生产。随着国内全乳胶交割利润的回升以及浓乳生产利润的回落，前期市场担忧RU交割品减少的情绪有所缓解。
　　海内外需求没有亮点下，上周国内外现货价格延续弱势。因国内雨水减少后，原料率先放量，全乳胶价格明显回落导致全乳胶与混合胶以及全乳乳胶与3L胶的价差均有所缩窄。3L因国内库存较低，表现相对偏强，3L与混合胶的价差小幅走强。上周国内期货盘面价格冲高回落，RU非标价差变化不大，但绝对价差仍处于同比高位。
　　下游轮胎开工率仍处于相对低迷状态，国内配套需求小幅改善，但替换市场受疫情影响被压制，轮胎出口也有海外下行风险被拖累的可能，需求端支撑较为有限，重点关注后期国内经济政策动向。
　　观点：国内需求改善有限而供应逐步增加，橡胶供需偏弱格局难以更改。但国内全乳胶减产下，对于RU下方有托底作用，限制RU下行空间。中线来看，四季度全球供应继续增加，NR所面临的供应压力更大，RU与NR的价差仍有扩大空间。单边在需求没有明显改善下，期价上行受需求压制，建议暂时观望。
　　■策略
　　中性。中线来看，四季度全球供应继续增加，NR所面临的供应压力更大，RU与NR的价差仍有扩大空间。单边在需求没有明显改善下，期价上行受需求压制，建议暂时观望。
　　■风险
　　国内原料快速回升，进口量大幅攀升以及需求继续示弱等。