事件：公司公布2022年前三季度业绩预告，预计2022年Q1~Q3实现营业收入462.25-463.45亿元，同比增长96.91%-97.42%，实现归母净利润6.79-6.81亿元，同比增长100.51%-100.90%，扣非归母净利润6.17-6.18亿元，同比增长101.30%-101.63%。其中2022Q3预计实现归母净利润2.52-2.53亿元，同比增长105.4%-106.6%。
　　点评：
　　业绩延续高增长表现，盈利能力稳步提升。公司第13个季度实现接近或超越翻倍式增长，同时，盈利能力持续优化，上市后首次实现单季度归母净利润增速超越收入增速。我们认为，公司优秀的商业模式、发展战略和客户维系能力确保业绩的持续高速增长，在发展初期通过让利的方式换取规模扩张，随着规模效应开始逐渐显现，盈利能力仍有进一步上升空间。
　　长期市场空间广阔，数字化有望成为新增长点。公司横向平台复制、纵向产业链延伸成长逻辑持续验证，2022年双十电商节中新平台芯多多和医械多多已正式加入，各多多平台的商品SKU也在持续扩张。另据公司2021年年报，目前公司所面向市场规模超过4万亿，2021年渗透率水平仅为1.02%，长期空间广阔。此外，公司深入贯彻“平台、科技、数据”战略，三年百家云工厂稳定推进实施，今年双十电商节参与备货云工厂数从20家增长到51家，数字化业务有望成为公司新增长点。
　　GDR发行获准资金充足，双十电商节成绩亮眼，看好公司未来增长确定性。2022年8月8日，公司公告计划在瑞士证券交易所发行GDR，增发A股股票数不超过4000万股，占发行前总股本的8.03%，本次募集将有力推动公司数字化建设、国际化战略以及业务规模的扩张。同时，在双十电商节中公司已实现集采订单额172.28亿元，同比增长90.2%。展望未来，我们持续看好公司保持业绩的高增长表现。
　　投资建议：我们认为，公司具有较高成长性，随着规模效应显现，盈利能力持续提升，预计2022-2024年实现归母净利润10.77/17.96/28.06亿元，同比增长86%/67%/56%。EPS为2.16/3.60/5.63元，对应PE分别为55/33/21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新平台扩张速度不及预期；毛利率下滑风险