近期观点：1）家居板块：短期看，估值降至底部，地产政策及效果逐步释放，支撑行业需求，修复过度悲观预期。Q3疫情散发仍对家居线下零售业务产生扰动，同时导致订单转化周期略有延长，但家居消费刚需，叠加地产“保交楼”及刚需呵护政策持续释放，二手房交易逐步回暖，预计后期家居消费将持续平稳释放，龙头凭借Alpha仍维持稳健增长，行业估值有望底部向上。长期看，存量二次更新需求激发，行业长期容量稳健可期，家居行业新流量，新商业模式的创新仍需关注，行业将进入分化期；重视企业长期零售能力的打造建设，关注细分赛道的格局优化；优质企业凭借综合实力扩张份额，提升渠道效率，穿越低景气周期，盈利能力及ROE稳步扩张。推荐：顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居、索菲亚、敏华控股。2）包装板块：包装子赛道竞争格局优化，龙头凭借优秀的客户和业务结构布局，对抗外部环境扰动，仍实现稳健增长，体现龙头在产业链中的话语权持续强化；原材料价格回落、人民币贬值等带动盈利弹性持续释放。金属包装22Q3原材料成本延续回落态势，利润率向上修复，仍看好中长期罐化率提升，带动需求向上，行业竞争格局持续优化，关注宝钢包装、中粮包装、昇兴股份、奥瑞金。纸包装，推荐裕同科技，除原有3C包装赛道外，加速布局烟酒、环保包装等，对收入端形成支撑，随成本端回落，及智能工厂自动化效率提升，未来几年盈利能力有望持续改善。3）造纸板块：浆价持续高位，后期成本回落有望释放盈利弹性。短期浆价仍维持高位，浆类产品丰富的太阳纸业盈利表现仍明显强于行业；浆价高位回落预期强化，具备一定定制化属性和下游需求支撑较强的特种纸价格有望维稳，逐步释放盈利弹性，关注华旺科技、仙鹤股份。4）轻工消费行业：大众消费疫后需求复苏，原材料压力2022H2逐步缓解，龙头凭借强产品力+渠道精细化运营能力提升，持续整合市场，并体现利润弹性，如晨光股份、公牛集团。可选消费高成长细分赛道，龙头通过产品力、渠道力获得溢价，逆周期实现业绩高增，如九号公司、明月镜片。出口景气度较高的日用品和宠物赛道，如依依股份、家联科技、嘉益股份。
　　分板块业绩前瞻：
　　家居：22Q3行业仍受散发疫情影响，龙头整合趋势延续；软体外销盈利改善，定制盈利承压。22Q3疫情散发仍对家居零售产生影响，家具零售额7、8月分别同比下滑6%、8%。龙头企业仍然维持稳健增长，22Q3收入端保持5-10%增长，行业整合趋势持续体现。软体家居：内销收入和盈利表现较为稳定，外销收入承压、盈利持续改善。软体家居龙头内销22Q3仍保持正增长，其中顾家家居通过扩品类、喜临门门店和系列拓展等，Q3内销收入保持稳健增长；软体企业通过提价（顾家6月23日起，功能沙发提价约4%-5%、休闲提价约1%-2%；慕思7月提价5%）、内部控费等方式，内销盈利整体保持较为稳定；外销终端需求放缓，下游客户消化前期库存，订单增长承压；22Q3人民币贬值、海运费下降等，带来盈利改善。后期内销订单有望疫情缓和后回补，中长期外销利润率弹性有望体现。定制家居：Q3收入增速预计略有放缓，盈利端有所承压。
　　定制对线下设计量房等服务依赖度高，疫情持续扰动也导致订单转化周期略有延长，Q3零售收入增速预计较Q2略有放缓；同时，大宗业务仍受去年高基数影响，预计Q3增长仍表现承压；企业营销和对经销商支持费用成本较为刚性，且头部公司低毛利业务增速更高，预计22Q3盈利端表现较为承压。22Q4大宗业务基数降低，且“保交楼”政策效应逐步显现，大宗业务增速有望修复；后期原材料价格有望高位逐步回落，定制企业内部控费，盈利有望得到改善。
　　包装印刷：龙头收入端维持稳健增长，利润端受益原材料价格回落、人民币贬值。纸包装22Q3人民币延续贬值趋势，原材料价格同比回落，盈利弹性持续释放；龙头公司持续打造新成长曲线，加速份额提升，规模效应和智能化改造获得超额利润，中长期利润率有望进入改善通道。金属包装前期提价落地，同时铝材价格回落，盈利继续环比修复；罐化率提升带动需求向上，龙头整合市场，中长期盈利有望修复。
　　造纸：22Q3木浆价格维持高位，浆类产品贡献主要盈利；大宗纸盈利恶化，特种纸盈利稳定性较好。浆纸系：木浆受海外供应链影响，22Q3价格仍维持历史高位，22Q3外盘针叶浆/阔叶浆/溶解浆价格分别环比-1%/+6%/+7%，浆类产品仍贡献主要利润。需求端受疫情影响，纸厂难以提价传导成本压力，22Q3双胶纸/铜版纸/白卡纸均价分别环比+3%/+1%/-6%，造纸环节盈利持续被压缩。特种纸：Q3部分需求表现较好细分纸种（格拉辛纸、热转印纸等）实现提价落地，对冲部分原材料成本环比提升影响，盈利稳定性表现较好。箱板纸和瓦楞纸需求与消费联系更为紧密，且没有高成本原材料对价格的支撑，疫情影响下，22Q3箱板/瓦楞纸价格分别环比-3%/-7%；同时需求不振导致纸厂出货放缓，预计22Q3纸厂盈利和销量均有所承压。
　　轻工消费：22Q3零售业务缓慢恢复，龙头加强产品、渠道和品牌力建设，多业务深化发展，