1、强链补链、能源革命、智能经济
　　 “无产业，不牛市”，每一轮牛市都伴随着一轮产业崛起，十二五期间创业板牛市伴随着互联网产业繁荣。站在当前，结合估值水平、宏观环境、结构运行等维度，市场迎来底部区域，伴随着强链补链、能源革命、智能经济等产业繁荣，我们认为新成长机会将精彩纷呈。在此背景下，哪些领域机会值得重点关注，我们将从渗透率视角对此分析。
　　2、围绕渗透率，掘金新成长产业链
　　我们从渗透率角度切入，结合“S型曲线理论”以及“创新扩散理论”，我们认为渗透率10%、20%以及40%是判断产业所处阶段的重要抓手，其中10%或指引产业从导入期向成长期跨越，40%或指引产业从成长期向成熟期跨越，20%或为成长期内渗透率加速的临界。但值得注意的是，不同产业在市场条件、政策支持、技术变革等方面有着显著差异，实际产业更迭节奏或与上述节点有所差异。
　　同时，我们以智能手机和新能源车为样本，对其在不同渗透率阶段下估值、盈利和股价特征进行复盘，可以发现：第一阶段（渗透率0-10%左右）：此阶段案例中产业呈现处明显主题投资特征，估值提升，但盈利波动较大，继而股价波动较大。第二阶段（渗透率10-20%左右）：案例中产业在期间均呈现估值维持高位，盈利和股价共振向上的特征。第三阶段（渗透率20%-40%左右）：案例中产业在期间盈利维持高速，同时估值开始回落，投资性价比或逐步下降。第四阶段（渗透率40%+）：案例中产业在阶段内估值和盈利均降至低位。
　　结合案例规律，我们认为可关注尚处于第一、二阶段的赛道。从背后原因来看，一则，随着渗透率提速，赛道业绩将逐步迎来兑现；二则，市场竞争格局尚不拥挤；三则，渗透率尚未过半，未来业绩仍有空间，因此估值下行压力较小。
　　第一阶段赛道：ARVR、培育钻石、汽车智能化（自动驾驶、激光雷达、智能座舱）、风光储（海风、储能、光伏新技术）、工业智能化（工业机器人、高端机床、工业软件）、强链补链（掩模版、光刻胶、薄膜沉积设备、抛光设备）；
　　第二阶段赛道：军事信息化及星链加速（有源相控阵雷达）、强链补链（12英寸硅片、CMP、前驱体)。
　　风险提示
　　1、技术迭代及下游拓展不及预期；
　　2、海外政策变化风险；
　　3、市场竞争加剧风险。