事件：中国9月CPI同比上涨2.8%，预期3.0%，前值2.5%；PPI同比上涨0.9%，预期1.1%，前值2.3%。
　　点评：
　　1、9月PPI环比降幅收窄至0.1%，反映6-7月份大宗商品价格下跌对PPI的影响基本释放完毕。8月份以来大宗商品价格总体震荡，预计10月份PPI环比大体持平，基数效应会使得PPI同比由正转负。9月PPI环比下降0.1%，降幅较7、8月份1.3%、1.2%的降幅大幅收窄。今年6-7月份大宗商品价格大幅回落使得7-8月份PPI环比快速下跌。8月份以来大宗商品价格总体震荡。考虑到大宗商品价格对PPI的领先性，预计未来2个月PPI环比大体持平。由于去年10月份PPI环比涨幅高达2.5%，高基数效应将使得今年10月份PPI同比回落2.5个百分点左右至-1.5%。未来几个月国内经济有望弱修复，但海外经济增长将进一步放缓，预计今年四季度大宗商品价格总体震荡，11-12月份PPI环比大体持平。结合基数效应分析，预计PPI同比11月份大体持平，12月份回升1个百分点左右至-0.5%。
　　2、由于鲜菜和猪肉价格上涨，9月CPI食品表现偏强，推动CPI同比回升0.3个百分点至2.8%。预计10月CPI同比大体持平；中期看国内通胀压力趋于缓解。9月CPI环比上涨0.3%，主要因为食品价格环比上涨1.9%，表现偏强；非食品价格环比持平，表现仍偏弱。从季节性规律来看，9月食品价格倾向于上涨，过去10年的中位数涨幅为0.8%，但今年食品价格涨幅明显偏强。一方面，8月份的干旱天气导致9月蔬菜供应偏紧，鲜菜价格环比上涨6.8%；另一方面，由于前期生猪价格从低位回升，市场中仍存在生猪价格上涨预期，部分养殖户压栏惜售，这导致供应偏紧，9月猪肉价格环比上涨5.4%。9月份以来国内天气好转，9月中下旬蔬菜价格已经有所回落，预计10月份鲜菜价格对CPI的拉动会有所减少。不过，10月份猪肉价格有所上涨。我国生猪存栏量充足，猪肉供需大体平衡，猪肉价格持续大涨的可能性不大。由于国内消费受疫情抑制，近几个月我国CPI非食品表现偏弱，这一特征在年内大概率维持。综合来看，预计10月CPI同比大体持平中；由于国际大宗商品价格拐点已现，国内PPI同比将转负，猪肉供需大体平衡，中期看我国通胀压力将趋于缓解。
　　风险提示：海外地缘政治不确定性加大，物价上涨从上游向下游传导