前期回顾：境外资产方面，美元上涨，黄金下跌，美债利率上行，美国三大股指下跌。境内资产方面，人民币汇率贬值，中国10年期国债利率上行，A股下跌，风格趋于收敛，成长和消费风格下跌幅度偏大，金融和稳定风格下跌偏小。
　　■本期主题：四季度市场交易主线会持续偏向于海外货币紧缩预期，短期需要谨防过度交易紧缩带来的资产快速下跌的风险，而中后期需要关注美国经济衰退风险上升，对美债和美股的边际影响会更明显。
　　在国内，未来1-2个季度的政策变量，可能对国内资产带来较为明显的影响。建议对二十大保持高度关注，会议公报中关于经济政策任何趋向正面的表述，可能都会成为提振市场信心的催化剂，从而利好权益资产，相对不利固收资产。
　　■市场前瞻及策略：1.美股：美股同时面临货币紧缩和企业盈利增速下行，而估值未到极低水平，再创新低概率较大。2.美债：未来交易货币收紧可能还会自动加强，推动美债利率创下新高。但是随着经济下行的迹象越来越多，会推动长债利率上行趋缓，并逐渐筑顶。3.黄金：通胀回落，名义利率上行，实际利率上升，利空黄金，预计金价震荡下行。4.汇率：美元将继续保持强势；人民币贬值压力难以得到实质性缓解。5.国内固收：经济基本面利多收敛、银行间流动性由利空转为中性，信贷扩张由中性转为小幅利空的影响，四季度10年期国债利率震荡偏弱。6.国内权益：处于盈利筑底、流动性和估值稍稍偏多的格局，四季度A股将处于先探底后回升的底部震荡区域，上下空间均有限，趋势性行情仍需等待内外需改善的信号。结构上，随着四季度经济探底回升，消费和金融板块或有修复。成长板块短期有待消化海外利空。