事件：公司10月13日晚发布2022年三季度业绩预告，预计实现营业收入33.63~36.16亿元，同比增长33%~43%；预计实现归母净利润17.05~18.27亿元，同比增长40%~50%.
　　1.三季报超预期，Q3同比高增
　　根据公司业绩预告，公司2022年前三季度预计实现营业收入区间为33.63~36.16亿元，同比增长33%~43%，取中值34.90亿元计算，同比增长38%；22Q3预计实现营业收入11.68~12.56亿元，同比增长33%~43%，22Q3营业收入取中值12.12亿元计算，同比增长38%。美元汇率波动对汇兑收益产生积极影响。
　　2022年前三季度预计实现归母净利润17.05~18.27亿元，同比增长40%~50%，取中值17.66亿元计算，同比增长45%；22Q3预计实现归母净利润6.26~6.67亿元，同比增长52%~62%，22Q3归母净利润取中值6.42亿元计算，同比增长57%。按照三季度业绩中枢，预计净利润率为46.62%，较上半年48.64%，环比小幅下滑，我们预计主要系云办公终端等毛利率偏低的产品结构性变化。
　　报告期内，公司持续完善企业通信解决方案，提高公司核心竞争力，加大市场力度，需求持续向好，业绩实现稳步增长，报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为1.15亿元，预计主要系投资收益和政府补贴。
　　2.三大业务打造公司短中长期增长曲线
　　SIP话机行业市场规模稳步增长，产品高端化和市占率提升是核心增长驱动力。自2017年以来，公司以销售量计的市场份额连续位居全球第一，2020年最新出货量份额提升至34.3%。公司产品持续推陈出新，同微软、Zoom联合开发多款产品，助力公司市场份额持续提升；此外，公司T4、T5高端话机系列有效推动了公司产品的销售结构与毛利水平的改善。
　　加速嵌入全球云生态，享受生态红利，疫情推动视频会议行业快速增长。云视频是未来，软硬一体是趋势，公司与微软、腾讯、Zoom、钉钉等巨头加紧合作，同时发力国内企业办公数字化市场，有望维持长期快速增长态势。视频会议市场下沉，市场规模变大，亿联网络会议产品在布局、云视频部署模式、技术架构和行业解决方案等方面都具备独特优势。智慧会议室解决方案助力国内市场业务推进，此外认证也助力海外硬件业务高速发展。
　　商用耳机行业需求持续快速增长，公司作为新进入者和挑战者，具有较大市占率提升空间，有望维持高增态势。根据Frost&Sullivan，截至2020年全球商务耳机市场规模为19.8亿美元（约合132.8亿元人民币），Jabra和POLY两大龙头厂商，占据市场一半以上份额。公司商务耳机产品受益于技术和渠道复用，叠加性价比优势，有望松动行业竞争格局，打开新的市场空间。
　　3.供应链不利因素逐步出清，市场需求持续恢复
　　在全球供应链物流扰动情况下，公司打造了更加自主可控、高效、弹性的供应链体系，全球市占率有望加速提升。2021年，虽然公司经营受到了原材料市场供应紧张及价格上涨、国内外疫情、汇率波动等客观不利因素的影响，但公司积极加强供应链管理，各项业务稳步推进，整体经营保持稳健增长。2022年，原材料价格稳中有降，欧美国家疫情趋于常态化，对公司供应链及产品销售有正向提振。此外，美元汇率波动对收入、毛利率及汇兑收益带来正向影响。
　　4.产品周期与供应链优势助力，全球市场加速崛起，维持“增持”评级
　　随着全球基础通信设施的完善及通信技术的发展，企业数字化转型需求持续提升，公司视频会议、云办公终端产品高速发展，SIP话机稳步增长。短期来看，22年以来供应链压力持续恢复；长期来看，公司融合桌面+会议室+个人办公多场景需求，构建“平台+智能硬件终端”综合通讯解决方，全面拉动SIP+视频会议+云办公终端的需求。预计2022-2024年归母净利润分别为22.15亿元、28.09亿元和35.44亿元，对应2022-2024年PE分别为26.2X、20.6X和16.4X，历史估值中枢在40X左右，维持“增持”评级
　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、出口政策变化、技术迭代等