国庆长假期间，国际铂金价格大涨超过6%，最终收于915.50美元/盎司。铂金开始触底反弹除了技术面因素外,主要还是由于欧洲能源危机开始恶化,北溪天然气管道爆炸导致无限期“断气”，欧洲凛冬将至且通胀转向恶性发展。目前不止是欧洲，全球同时面临石油、天然气和电力三重能源危机，高企通胀本质上也是因能源成本上涨所造成。我们认为，解决危机根本在于能源转型,减少对传统能源依赖，加速拥抱新能源。正如之前提到的:相较于黄金，铂金受宏观面的影响较小，市场会更侧重在供需基本面的后续预期之上。
　　上周瑞典检察院发布对“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道泄漏事件调查初步结果，通过对案发现场调查后发现，认为管道遭人为蓄意破坏嫌疑增大,接下来将进行进一步深入调查。自从9月26日发现“北溪1.2”天然气管道泄漏以来,天然气价格再度飙升。俄罗斯天然气协会主席扎瓦利内表示，修复受损管道可能至少需要半年到一年时间。自俄乌冲突以来,能源威胁迫使欧洲不断在全球寻找天然气的替代品，而贸易形式更为灵活的LNG成为首选。目前欧洲天然气储量持续降低，自产气增产潜力不足，只有娜威有小幅增产空间。去年俄罗斯天然气占欧洲进口量的45%，其中绝大部分是通过北溪管道进口。考虑到明年管道大概率无法启用，预计明年欧洲需要额外采购1400亿立方米天然气，这一缺口相当于相当于LNG市场的27%。我们预计2023年欧洲可用新增LNG出口液化产能为8.2Bcm/年,这将远远不能满足高达140Bcm/年的俄罗斯天然退出量。
　　由此可见，除非欧洲能加快能源转型步伐，否则欧洲天然气供给紧张态势将长期持续。目前，德国已经率先行动，加快落地绿氢生产和制造。在德国的Wunsiedel能源园，可再生太阳能和风能每年可生产高达1350吨的绿氢。Wunsiedel的绿氢由一个总容量为8.75兆瓦的电解槽所产生,该电解槽使用了西门子能源公司的一种铂基质子交换膜技术。目前，欧盟关于将工厂产能扩大到17.5兆瓦的谈判已经开始，到2030年，欧盟计划每年至少产生1000万吨绿氢，其相对应的铂金需求大约在每年100万吨左右。
　　综上所述，我们认为实现理想的能源转型将需要大规模的绿氢，目前质子交换膜技术是最适合生产绿氢的技术，铂金则是在其中起关键催化剂的作用。故预计未来对铂金需求不断扩大将大大拉高目前处于相对低位的铂金价格。