科维德之后的需求正常化、销售队伍生产力的挑战、领导层的更替和宏观造成了未来不确定的、困难的过渡，大多反映在股票上。竞争的加剧、电子签名的商品化和价格压力造成了进一步的下行。DG至UW，PT至$47
　　通过这一说明，Josh Baer承担了DocuSign（DOCU）的主要报道。
　　具有挑战性的路。虽然DOCU的股价今年以来下跌了64%，比我们的SMID上限覆盖率低了20%，但我们认为相对于其他SaaS/未来工作的同行来说，还有额外的下跌空间和不具吸引力的风险/回报（见：未来工作--随着供应商的定位，竞争格局加剧，市场将在未来5年内翻倍）。结合我们对未来工作的深入研究，我们将DOCU的评级从"等量"降至"减量"，并将我们的目标价格从73美元降至47美元。
　　近期我们预计持续的执行问题是由以下因素造成的：1）Covid之后的需求缺口；2）重大领导层更替和减员之后的过渡期；3）大量新的销售代表队伍正在缓慢提升；4）最近宣布的重组/裁员造成额外的短期干扰--所有这些都因具有挑战性的宏观环境而加剧，导致我们预测未来12个月的账单年增长率仅为3%，即使在比较容易的情况下。
　　中期在DocuSign经历了这些短期挑战和过渡期后，我们预计：1）竞争加剧和2）核心数字签名能力的商品化，3）导致定价压力，在我们看来，限制了DocuSign在未来几年的低双位数增长状况。
　　我们将24/25财年的账单估计从12%/14%降至10%/13%。