2022年8月1日起，招商证券基金评价团队于每日盘后展开“基金经理下午茶”活动。本系列报告旨在定期总结该调研活动中的基金经理市场展望，从宏观经济、资产配置、市场风格、行业板块等角度为投资者提供基金经理视角的后市观点。本报告观点归纳自20220913-20220923被调研的13位基金经理。
　　宏观经济：国外处于“经济弱、货币紧”的滞胀阶段，权益市场跌幅较大。而国内则处于“经济弱、货币松”阶段，经济面与资金面对立，市场呈现震荡状态。全球经济下行周期担忧持续存在，海外经济体预期持续加息，而国内经济未来或将周期上行。短期仍需对市场动向保持谨慎，但对于后市也不必过于悲观，后续建议关注政策扶持力度。展望未来，国内大概率将维持均衡震荡的格局，市场风格轮动较快，不可预测因素较多。
　　大类资产：债市方面，预计利率会震荡偏强，在政策干扰下，波动将会加大，未来需跟踪政策的落地情况以及是否有更强有力的政策出台。股市方面，政策相对利好权益市场，短期风格趋于均衡，大盘价值风格有望延续。后续权益市场的表现也需参考疫情和政策落地效果。拉长时间维度来看，未来中小盘风格有望占优，建议自下而上寻找投资机会，当前尽量选择和宏观经济相关性较小、有独立运行周期的行业。
　　周期：预计大宗商品未来价格将从高位向下，但短期油价、金价仍将维持高位。煤炭方面，由于供需错配，煤价可能仍将维持高位，但后续β上冲动力会慢慢降低，可以考虑右侧逢高降低煤炭行业暴露度，通过结构调整获取α收益。基础化工行业中，建议关注符合未来中国经济发展趋势的个股。
　　制造：目前在制造板块中，市场仍主要关注以新能源产业链为核心的相关赛道。具体来看，短期新能源车估值回落压力较大，β行情需要等待行业超预期表现，但汽车零部件、智能化等细分赛道逻辑相对较好。风电赛道中，建议关注海缆及个别国产替代环节。基金经理对于光伏、储能的增速较为看好，可以关注逆变器、户用储能等赛道。
　　科技：板块整体周期向下，通信等行业暂无明显投资机会。半导体行业中，建议关注进口替代能力较强的公司。消费电子行业中，建议关注VR等创新性消费电子赛道。计算机行业中，建议寻找商业模式预期改善的公司。
　　军工：不管从供给、需求还是政策来看，军工行业确定性均较高，大部分基金经理看好军工重点细分行业在未来几年的增长趋势。目前产业增长驱动力较强，行业处于结构性高景气阶段。
　　房地产：经历过去十几年的发展，房地产行业已经开始进入大周期向下的拐点。虽然近期地产产业链有所反弹，但不会改变其整体向下的大趋势。目前需要自上而下地出台一些稳信心的政策，这个行业才会出现比较好的机会。部分公司在经历了过去两年较大跌幅后，已经具备一定性价比。可以考虑左侧研究布局，从底部挑选优质个股。
　　消费：消费板块基本面受制于疫情影响，板块总量机会不明显，大的行情拐点仍需等待。但部分优势企业经历了被动供给侧改革后，或实现商业模式创新从而形成新盈利点，或在逆势中抢占市场，等待快速上升预期，可以考虑提前布局。
　　医药：医药行业目前偏左侧，细分赛道中，部分基金经理看好医美赛道，预计医美行业未来龙头公司收入有10倍以上成长空间。而中药赛道由于定价难度较大，目前市场对于该行业的偏好程度不一。
　　风险提示：本报告不能代表某家管理人投资理念、投资决策，仅作为市场观点分享。本报告不代表分析师本人观点。