投资要点
　　公司研发资源持续投入：
　　截至2022年6月30日，公司收入为人民币21.8百万元，同比下降18.7%，主要由于CDMO收入的减少；研发开支约为人民币170.3百万元，同比增长2%，主要是由于公司的管线进展。公司行政及销售开支为人民币58.9百万元，同比增长了39.6%，主要是由于人工成本及专业服务增加；期内经调整亏损及全面开支总额为人民币210.1百万元，同比下降了78.9%，主要由于2021年优先股导致的按公允价值计入损益的金融负债的亏损。
　　 TST001临床进度领先，创新药物研发步伐加快：
　　公司管线布局包含肿瘤及非肿瘤治疗领域。在肿瘤管线，重点项目TST001是靶向Claudin18.2的潜在同类最优人源化抗体，拥有同类最优潜力，在全球Claudin18.2进度最快的临床项目中排名前两名，在中国排名首位。TST001目前正在包括中国、美国、欧洲等全球市场同步开发，目前处于II期开发，预计将于2023年上半年进入III期临床试验。MSB0254是一种人源化VEGFR2单克隆抗体，目前已完成I期研究；TST005为靶向PD-1/PD-L1及TGF-β通路的双重功能人源化抗体，目前正在进行I期试验；TST003和TST010处于IND筹备阶段。在非肿瘤管线，TST002(Blosozumab)用于治疗骨质疏松，目前在中国的I期研究已完成首例患者给药；TST004目前完成了美国及中国的IND筹备研究。
　　我们的观点：
　　公司整体产品管线丰富，且一直致力于研发能力的投资。且公司就重点项目TST001已与BMS建立全球临床合作关系，就TST002与礼来已订立大中华区共同开发及商业化协议。公司创新药物的研发有望打开新的市场空间。当前公司市值为14亿港元,可持续关注