云中马预期大概率延期发行。我国核准制IPO市场2022年第40周批文核发了云中马1只新股发行，环比减少1只，拟募资6.90亿元。目前，云中马已启动招股，并拟询价发行。云中马以招股意向书公告的拟募资额6.90亿元和首发新股数量3500万股计，预期其发行价为19.72元，对应的发行PE为22.99倍，超过所属行业C17纺织业截至2022年10月10日近一个月静态PE 17.66倍。统计2021年以来的类似案例，共有31只已发行新股按拟募资额计的发行PE明显高于行业，其中有28只延期，占比90.32%。鉴于此，我们预期云中马大概率延期发行。
　　中性预期情形下，云中马网下A、B、C三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0053%、0.0044%、0.0013%，对应的单账户顶格获配资金分别是：1.05万元、0.86万元、0.25万元。
　　AHP模型分值——云中马位于中游偏下。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，云中马AHP得分为1.88分，位于非科创体系AHP模型总分的28.9%分位，处于中游偏下水平。
　　本轮基本面点睛：云中马是国内针织革基布行业龙头企业。公司自主品牌“云中马”深耕革基布市场，2019年和2020年，公司针织革基布销量分别占针织革基布行业市场规模的16.68%和15.97%，市场占有率居针织革基布行业第一。公司自主研发湿拉毛革基布生产工艺，实现了对传统革布生产工艺的首次革新，生产效率明显提高，并形成了一定的技术壁垒。在持续提升自主创新能力的同时，公司积极践行节能环保与清洁生产，最大程度实现了生产用水、热能的循环利用，并大幅减少了粉尘污染。此外，公司新建高性能革基布坯布织造生产线，将产业链向上游延伸，同时实行上下游协同研发，行业资源整合能力进一步增强，促进公司产品形态向多样化、功能化和高附加值方向转变。
　　风险提示：云中马需警惕销售区域集中、原材料价格波动、技术人员流失、应收账款发生坏账、存货跌价、募集资金投资项目实施进度不达预期等风险。