在商品市场，投资者对不同月份、不同品质、不同地域的商品价差使用的是升贴水的概念。现货升贴水可以放大至期限结构的角度进行解读。期限结构包括现货和期货的价差，现货价格高于期货价格称之为现货升水，现货价格低于期货价格称之为现货贴水。同时，期限结构还包括期货合约之间的价差关系，其中近月价格高于远月价格称为期限Back结构，近月价格低于远月价格称为期限Contango结构。正常情况下，国内铜现货和期货各个合约会呈现比较顺的Back结构，或者比较顺的Contango结构。
　　现货升贴水的变化和价格的关系主要表现为两个方面，一是现货升贴水和价格波动的关系，二是现货升贴水和价格走势的关系。从现货升贴水和价格波动的关系上看，现货升贴水和价格波动正向相关，并且现货升贴水领先于价格的波动。具体表现为，铜现货升贴水走高，铜价向上波动；铜现货升贴水回落，铜价向下波动。在此过程中，在沪铜近月合约逐渐到期时，期货向现货收敛的概率相对较大。
　　从现货升贴水和价格走势的关系上看，价格上涨有两种方式，分别是现货引领期货价格上涨和期货引领现货价格上涨；价格下跌也有两种方式，分别是现货引领期货价格下跌和期货引领现货价格下跌。但是，价格上涨的两种方式和价格下跌两种方式中，如果其价差处于极端结构时，绝对价格有可能发生反转。
　　首先，讨论价格上涨的两种方式。当现货供应较为紧张，现货价格表现较为强势的时候，现货价格引领期货价格上涨。但是，当价格从低位上涨至高位时，现货升水依然在大幅走高，这往往预示着价格即将达到阶段性顶部。当预期远端供应较为紧张，期货价格表现较为强势的时候，期货价格引领现货价格上涨。但是，当价格从低位上涨至高位时，现货的贴水依然在大幅扩大，这也往往预示着价格即将达到阶段性顶部。
　　其次，讨论价格下跌的两种方式。当现货供应较为宽松，现货价格表现较为弱势的时候，现货价格引领期货价格下跌。但是，当价格从高位下跌至低位时候，现货贴水依然继续扩大，这往往预示着价格即将达到阶段性底部。当预期远端供应较为宽松，期货价格表现较为弱势时，期货价格引领现货价格下跌。但是，当价格从高位回落至低位时，现货升水依然在扩大，这往往预示着价格即将达到阶段性底部。