事件描述
　　公司发布2022年9月份产销快报。
　　事件评论
　　总量持续回补，单月销量创年内新高。上汽集团9月销量为51.7万辆，同比增长0.2%，环比增长1.0%；1-9月累计实现销量377.0万辆，同比增长4.2%。合资方面，上汽大众、上汽通用五菱9月分别实现销量13.0万、16.4万辆，分别同比增长4.1%、9.5%，上汽通用9月销量为11.2万辆，同比下降9.7%。自主方面，上汽乘用车9月销量为7.5万辆，同比下降7.6%，1-9月累计实现销量61.1万辆，同比增长23.4%。上汽通用与上汽乘用车9月销量环比下降主要是受到博世ESC芯片短缺的影响。从重点车型表现来看，全新第三代RX5/超混eRX5上市两个月销售近3万辆，智己L79月交付1019辆，环比增长1.2%，飞凡R7于9月底上市，推进公司在换电补能生态的布局。
　　海外表现再突破，持续完善出口布局。9月新能源车销量为9.5万辆，同比增长48.5%，环比下降9.0%，1-9月累计实现销量69.9万辆，同比增长45.9%；其中上汽乘用车销售新能源车2.4万辆，同比增长94.6%。公司海外表现再创新高，9月出口及海外基地销量达10.8万辆，同比增长51.2%，环比增长7.5%，1-9月出口及海外基地累计销量为68.8万辆，同比增长55.8%。MGMULAN 9月已在近20个欧洲国家上市，有望助力公司今年在欧洲建成“首个10万辆级海外区域市场”。公司持续完善出口布局，目前上汽总公司已与中远海运集团达成“交叉持股”深化合作，中远海运集团是全球最大的综合性航运企业集团，此次合作有望为公司的出口运力提供支撑，进一步完善出口布局。
　　展望未来，新开发机制开启换代周期，智能电动布局持续推进，自主重构引领价值向上。公司开发架构二次迭代，以三大整车技术底座与四大关键系统技术底座加码核心技术能力，智能电动布局持续推进。新开发机制赋能自主品牌开启换代周期，推新速度加快，主力车型荣威RX5迎来换代，新车MGMULAN面向全球，中欧市场齐发力，有望塑造爆款车型；智己与飞凡主攻中高端纯电市场，带动品牌持续向上；新开发机制对标全球标准，出海业务有望持续贡献增量。
　　投资建议：合资品牌销量企稳，自主品牌持续向上，公司业绩向好有望驱动估值修复。复盘来看，公司业绩下滑是导致近年市净率下行的主要原因。合资品牌销量逐步企稳，价格带中枢上移趋势明显，有望恢复利润贡献；自主品牌迎来新开发机制下的换代周期，有望重塑爆款车型，提振销量表现，智能电动布局推进引领品牌价值向上，业绩向好有望驱动估值修复。预计公司2022、2023、2024年EPS分别为1.93、2.33、2.57元，对应PE 7.4X，6.1X，5.6X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新车推出进度不达预期；
　　2、芯片短缺影响反复。