●上周走势:
　　上周国际油价大幅上涨，周度WTI原油上涨16.54%至92.64美元/桶，布伦特原油上涨15.01%至97.92美元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上涨4.37%至674美元/吨，高硫燃料油近月Swap上涨5.89%至386.75美元/吨。
　　●基本面概览:
　　需求方面，节前消息显示第五批成品油出口配额发布，四季度国内炼厂开工率有望继续上行。美国市场方面，EIA数据显示9月30日当周汽油表观消费量由前一周882.5万桶/日回升至946.5万桶/日，总体来看近三个月仍呈现高波动且显著低于去年同期的特征，但高出口使得美国油品库存持续处于较低位置。欧洲方面，法国炼厂罢工持续，叠加炼厂检修偏多，加工量或受明显影响，对海外裂解价差继续形成支撑。
　　供应方面，10月5日第33届OPEC+部长级会议闭幕，决定从2022年11月开始，协议产量在8月的协议产量基础上下调200万桶/日。具体来看，今年10月与8月协议产量相同，11月协议产量下调将导致实际产量环比减少，但减少幅度小于100万桶/日，主要因OPEC+国家中俄罗斯、尼日利亚、安哥拉等国实际产量远低于协议产量，协议产量下调不对其实际产量产生约束，但前期减增产过程中的关键国由于配额执行力度较高，新配额下产量将受到约束，与8月实际产量相比，减产主要集中在沙特42.6万桶/日、阿联酋14.5万桶/日、科威特13.4万桶/日、伊拉克9.4万桶/日。本次会议确定的协议产量执行期间为2022年11月至2023年12月，且会议频率有所放缓。虽然后期仍可调整且大概率会有调整，但本次会议已充分释放了OPEC+进入冻产期的意愿。低库存且强back结构下的实质性减产十分罕见，虽然OPEC+强调减产与政治无关，且其历史产量政策确实具有与供需基本面高度吻合的一惯性，但本次减产难免让市场联想到当前俄乌局势复杂化背景下各方基于政治利益的考量，无论如何，从对基本面的传导来看，在俄罗斯产量预期本就充满不确定性的背景下，目前供应逻辑对油价的利多效应大幅增强。
　　燃料油方面，新加坡上周燃料油库存由2233.1万桶增至2289.9万桶，上周海外柴油裂解价差重回涨势，主要受法国炼厂罢工持续等多方面影响，后期俄罗斯成品油出口情况以及美国可能对成品油出口的限制等因素仍将对海外裂解价差形成大幅扰动，需关注最终落地情况对炼厂低硫燃料油分流效应的影响。
　　●行情展望及策略建议:
　　原油市场仍难以摆脱低库存且库存拐点暂不明朗的阶段，下半年高位运行的态势难有改观。OPEC+减产加速了油价的上行波段，四季度仍是交易供应前景的重要时间段，在OPEC+产量政策相对稳定且已有收紧的背景下，多头思路延续，且需关注俄油降量若被证实进一步打开上方空间的可能。
　　燃料油方面，柴油裂解价差偏强对低硫燃料油持续形成支撑，炼厂利润高企背景下高硫燃料油作为副产品产量相对较高，同时俄罗斯作为高硫燃料油最大的出口国，出口量未见下滑且大量流入中东及亚洲地区，高硫燃料油偏弱运行。但从石油产品的比价水平来看，高硫裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势，继续下行的空间相对有限，而海外柴油裂解价差的强势短期难以证伪，低硫燃料油裂解价差上方可能进—步打开，高低硫价差预计维持高位运行。