海外铅市:长假期间，伦铅在有色板块中的反弹幅度最大，上周单周涨幅超过8%。LME极低库存、欧洲铅冶炼、回收等工业生产停滞压力背景下，我们曾期待的伦铅反弹出现在节假中。消息显示，嘉能可对意大利工厂的铅业务进行评估，上半年其三家工厂生产了15.9万吨铅;同时，Nyrstar位于澳洲的Port Pirie铅炼厂即将关闭55天。LME铅价走高得到库存及0-3月升水的支持，伦铅库存在不足3.2万吨地板位置，且仍有65%的、主要集中在亚洲仓库的注销仓单占比，0-3月升水被推高到45.5美元。因海外铅价拉涨，内外比价掉头下行，市场开始关注9月国内铅酸电池出口情况，虽然该指标8月季节性转疲，但市场仍有期待。技术上，伦铅可能已经达到或接近反弹目标，我们认为就在2100-2150美元间。外围铅市进一步紧俏预计将主要反映在现货升水上。
　　国内铅市:下游景气度高是沪铅运行的主要特点。节前最后一周铅酸电池开工率延续高位，多个中大型企业在节中尽快完成订单，消费正处旺季，市场目前关注的拐点是十月下旬。上游，原生铅原料受益进口铅精矿入市，生产平稳;再生铅供应受安徽疫情、部分企业检停仍有压制，节前周度开工率仍维持在三成偏上。尽管铅酸电池更换旺季，改善废料供应环境，废电瓶报价下行，但再生铅生产较难在上半月改善。随沪铅反弹，部分扩建再生产能入市，供应改变的时间点也可能在下旬。
　　供求影响下，国庆前，铅锭库存持续流出，钢联社库上月底降到6.41万吨。2210合约交割节奏较快，目前交割月对现货有100元/吨稳定升水，预计仍能吸引交割货源。
　　操作建议:伦铅反弹幅度或已达到目标。沪铅供求环境变化的时点至少在下旬，本月交割前，沪铅大概率继续反弹，短线冲破1.52-1.53万后，价格可能测试1.55万。短多可持。