观点摘要
　　9月债市多空交织，国债期货缺乏明显方向，呈现区间震荡走势。不过9月最后一周市场波动幅度明显加大，特别是9月22日美联储加息信息落地后，国债期货出现了较大调整，我们推测主要冲击因素可能是强美元背景下人民币贬值压力加大，导致资产定价短期脱离了基本面。但我们认为，汇率因素对国债期货的影响应偏短期，在人民币调整压力集中释放后，市场焦点将再度回到基本面上来。
　　展望后期，国内稳增长力度温和或意味着基本面大概率将继续呈现弱修复状态，而海外需求回落的风险已经开始显现，9月全球摩根大通制造业景气和新出口订单指数再度走弱即是印证，在内需偏弱+外需承压的背景下，基本面可能仍然是缓慢偏弱修复，货币政策有望继续维持偏松状态，四季度降准降息依然可期，那么长期来看，支撑利率下行的根本逻辑并未发生改变，9月国债期货出现较大调整的同时或也是提供了较好的介入机会。
　　10月国内关注重要会议对年末经济工作的基调是否有变化、地产政策是否出现进一步放松，海外关注俄乌冲突发酵情况及美元走势。整体来看，基本面环境可能仍表现为：国内经济偏弱修复+海外需求持续放缓，国内货币环境仍有较大宽松必要，风险偏好在短期仍难以快速抬升，10月可能延续多空交织，市场仍然缺乏明确方向需延续波段策略，国债期货月初或受资金宽松、避险情绪和疫情再起的支撑延续反弹，后期关注政策面变化及风险偏好修复情况，以震荡思路应对。
　　套利策略建议关注：
　　期现策略：（1）IRR策略空间不大。（2）关注做窄十债基差。
　　跨期策略：次季合约流动性较差目前不建议参与。
　　跨品种策略：关注多十年空两年策略。