内容提要
　　三季度初油脂延续自6月开始的下跌，在7月14日凿出低点后豆菜油由于近月供应紧缺及拉尼娜对产地种植区的影响开始反弹，棕榈油由于印尼加速释放高库存且产地进入增产季在底部宽幅震荡。宏观方面美联储7月和9月连续加息75bp，且9月美联储会议后强鹰态度不减，预期11月加息75bp12月加息50bp，美元指数持续走出新高，令大类资产价格承压。
　　四季度油脂基本面上将面临比去年同期要好许多但依旧不是十分宽松的局面，印尼棕榈油库存预计继续去化，年底将降至较健康的水平；美豆新作产量不乐观，机构预计较去年更差，南美虽然有创纪录的丰产预期，但现在巴西刚进入早播期，阿根廷尚未开始，拉尼娜天气情况下不确定性较强。宏观方面高通胀压力依旧，或将继续压制整体商品价格走势重心下移。
　　操作建议
　　预计油脂四季度基本面多空交织，供应端不会特别宽松但好于去年水平。宏观方面情绪依旧较差，高通胀背景下大类资产价格或继续承压。四季度油脂价格重心或因宏观情绪继续下移，谨防拉尼娜对南美新作的影响及俄乌冲突升级黑海地区农产品出口再次停滞对供应端造成的冲击。
　　风险提示
　　供应国产量预期变化；地缘政治冲突；全球宏观经济走势等