9月资本债维持净融资态势，利差在低位窄幅波动，换手率虽有回落，但仍保持较好的流动性。
　　▍ 9月银行资本债净融资规模623亿元。2022年9月，银行资本工具共发行13只，规模合计1218亿元，净融资623亿元。其中，二级资本债7只，银行永续债6只。
　　▍二级债利差走势分化。以加权平均值来看，2022年9月，二级资本债相对于同期限国开债的利差整体下行3bps。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行二级债的利差分别变动-6bps、-1bp、+4bps和+6bps。
　　▍银行永续债利差整体下行。以加权平均值来看，2022年9月，银行永续债相对于同期限国开债的利差小幅下行1bp。分类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行永续债的利差分别变动-2bps、+1bp、-2bps和-5bps。
　　▍银行永续债与同级别二级资本债的相对利差走势分化。2022年9月，银行永续债与相同评级二级资本债的相对利差走势分化，AAA-/AA+/AA/AA-隐含评级分别变动+5bps/+2bps/-8bps/-9bps。
　　▍换手率有所回落。2022年9月，二级资本债和银行永续债的月度换手率分别为15.7%和11.6%，分别较上月变动-0.3pct和-3.6pcts。
　　▍风险因素：流动性收紧；银行资产质量大幅恶化。