公司公告：万华化学公告2022年10月中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价19800元/吨（环比上调2300元/吨）；纯MDI挂牌价23000元/吨（环比上调2000元/吨）。截止9月29日，华东市场价纯MDI 20250元/吨，聚合MDI 16200元/吨。
　　 “金九银十”支撑需求小幅反弹，叠加10月装置检修高峰，MDI价格有望底部回暖。全球看，欧洲天然气供应偏紧，当地装置基本维持7成最低负荷，成本端及供给端支撑海外MDI价格高位。国内看，“金九银十”传统旺季需求同比下滑，但部分厂家控量挺价，叠加万华化学110万吨/年MDI装置、科思创60万吨/年MDI装置四季度集中检修，整体供需两弱。短期上，国内企业控量发货，支撑MDI底部价格回暖，但整体需求仍处低位，限制价格大幅反弹，MDI价格区间震荡。长期看，截至2025年新产能投放以万华110万吨为主，届时万华化学MDI全球市占率有望接近40%，利好龙头企业盈利。
　　8月MDI行业淡季，海外多消化前期库存，出口需求转弱。2022年8月份聚合MDI出口5.79万吨，同比下降32%，环比下降29.8%，按照省份数据，山东+浙江聚合MDI 8月出口4.62万吨，同比下降30.5%，环比下降33.4%；纯MDI在2022年8月出口0.83万吨，同比下降3.15%，环比下降29.8%，其中按照省份数据，山东+浙江纯MDI 8月出口0.65万吨，同比增长7%，环比下降34.2%。目前欧洲短期面临能源危机，成本及原料供应问题严峻，我们看好2022年国内MDI凭借成本优势，维持较高全球市场份额。
　　投资评级与估值：维持公司2022-2024年盈利预测，预计实现归母净利润227.49、266.25、301.57亿元，EPS 7.25、8.48、9.6元，当前市值对应PE为13X、11X、10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。