2022上半年由于供应紧张导致的库存去化以及俄乌冲突带来的风险溢价，油价震荡上行，中枢已经达到100美元/桶以上。预计2022年三季度在低库存，低闲置产能的背景下，潜在的断供风险较高，三季度油价可能支撑仍然较强。而四季度因需求增速下降，供需将会偏宽松，油价震荡中枢将下移。
　　消息面：10月5日，欧佩克+会议决定：从11月开始，欧佩克+产量目标将在8月的基准上减少200万桶/天。实际减量最多80万桶/天左右，主要来自沙特，阿联酋，科威特。因为很多国家的实际产量是远低于目标值的，因此根本不需要减产就已经达到最新协议的要求。若实际减产量达到80万桶/天左右，可使目前供需过剩局面回到供需平衡，因此油价大幅上涨。此外，EIA周报显示，美国油品库存超预期下降，因需求回暖，经济衰退的担忧得到缓解，助力油价进一步走强。为中期选举前打压油价，拜登政府宣布11月将再释放1000万桶战略储备油，但是因为量较少，因此利空影响几乎可忽略不计。未来即使再次释放，利空影响也是一次性的，而且越释放利空影响越小，因可供使用的战略储备已经越用越少了。另外，克里米亚大桥爆炸事件，意味着俄乌冲突加剧，短期没有谈和迹象。
　　基本面：供应端，11月欧佩克减产，12月俄罗斯油将面临禁运和限价等一系列制裁措施，且美国增产缓慢，供应利好较多，但是也要警惕哈萨克斯坦两个油田复产的可能性，复产可增加56万桶/天的供应，可抹平大部分的欧佩克减产。需求端：美国汽柴油需求近期回暖，缓解了市场对经济衰退的担忧。但是需求端不确定性仍然较大，中国国庆长假使航空煤油油需求增长，但近期多个城市疫情导致封锁，将阶段性影响汽油需求。在原油价格回升后，欧美央行或持续大幅加息，经济可能在今年冬季出现衰退，因此不宜对商品需求期待过高。虽然海外的缺煤缺气会刺激燃油发电需求，但是经济下行带来的需求走弱也可能抹平一部分增量，这是我们需要警惕的。
　　总结：在欧佩克+宣布减产后，供需格局有望逆转，过剩或转为平衡，因此在低库存的背景下，交易者做多情绪再次高涨，油价连续上涨。但是四季度海外加息和经济衰退的利空仍可能卷土重来，拜登政府也可能很快会出台打压油价的应对措施，因此短期追多风险较大；持有多单的交易者可以关注EIA周报，若需求没有走弱，多单仍可继续持有。中期来看，明年中国防疫政策或放松，23年H2海外加息周期有望结束，欧佩克+持续限产挺价，明年尤其下半年供需可能是偏紧的，因此原油仍然值得作为多头配置。
　　风险点：欧佩克+产量超预期，国内疫情导致大规模封锁，欧美激进加息