本周行情回顾：
　　上周五中信钢铁指数报收1606.14点，下跌5.61%，跑输沪深300指数4.28pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第26位。
　　重点领域分析：
　　钢厂平稳生产，库存季节性回升。假期内全国高炉、电炉产能利用率略降，钢材产量略增，国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.0%，环比-0.2pct，同比+9.0pct；91家电弧炉产能利用率为51.1%，环比-1.9pct，同比-4.4pct；国内五大品种钢材周产量为965.3万吨，环比+0.5%，同比+ 7.9%；国庆期间钢厂检修力度不大，高炉维持正常生产节奏，电炉受制于偏低利润有所减产，钢材产量小幅增长，其中螺纹钢产量环比回落，热卷产量增加，整体维持平稳生产节奏；库存方面，本周五大品种钢材社会库存1097.3万吨，环比+5.3%，同比-17.3%，本周钢厂库存为495.8万吨，环比+7.1%，同比-4.9%，钢材总库存假期正常累积，周环比增加5.8%，今年五大品种钢材国庆日均累库10.9万吨，与过去五年相比，累库速度处于偏低水平；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材表观消费量本周为877.9万吨，环比-16.0%，同比+5.7%，其中螺纹钢表观消费周环比-28.4%，同比+4.4%，假期钢材消费量季节性回落，五大品种与螺纹钢消费仍维持同比增长，节前基建与地产赶工趋势带动建筑钢材需求出现旺季特征，节前一周五大品种消费为1045.2万吨，环比+5.1%，建材日均成交量为20.7万吨，环比+10.1%，继续关注后续需求情况；假期钢材与原料价格小幅上涨，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利以及电炉毛利变动不大；
　　钢厂盈利比例持平，三季度普钢板块盈利或环比下行。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为51.5%，环比持平；三季度粗钢产量或环比回落，价格同步下行，同时吨钢盈利仍处于低迷状态，预计三季度行业营收与利润继续呈现环比小幅回落状态，按照统计局公布的行业利润数据，假定9月行业盈利与8月持平，前三季度行业利润同比降幅将扩大至93.1%；展望四季度，粗钢产量压减有望继续推进，需求端基建投资持续高增，同时各项稳地产、稳消费政策正在逐步实行，供需形势有望逐步改善；
　　关注不锈钢加工标的成长性兑现，钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动加工标的盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，煤电装机、油气开采及输送管道相关标的有望受益于煤电装机提升及油气景气预期。
　　投资策略。国庆假期内钢材产量微增，表观消费季节性回落，库存累积速度较慢，继续关注银十兑现力度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于基建投资相关城市管网与水利建设的新兴铸管；建议关注受益于煤电景气周期的盛德鑫泰、常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。