看好蜂窝物联网终端用户数首次超过移动电话用户数
　　近年来，国家在推动物联网产业政策上持续加码，三大运营商积极布局，为我国物联网带来了广阔的发展空间。2017年至2021年三大运营商蜂窝连接数从2.71亿提升至13.99亿，期间CAGR高达50.74%。截至2022年8月底，三大运营商蜂窝连接数达16.98亿户，较2021年底净增3亿户，同期三大运营商的移动电话用户总数达16.78亿户，代表“物”连接的蜂窝物联网终端用户数首次超出代表“人”连接的移动电话用户数，物联网行业迈入新的发展阶段。
　　物联网行业长期维持高景气
　　根据Strategy Analytics最新的IoT蜂窝连接报告预测，2022-2030年期间的复合年增长率（CAGR）将达到14%，达到两位数。虽然短期会受到疫情、芯片短缺以及地缘政治冲突等影响，但并不改变物联网行业长期向好的趋势。随着2G/3G逐步退网，大多数物联网连接方式将转向4G，5G的连接数也会不断提升，其中5G连接的提升速度将取决于5G的速度和覆盖范围、政策的演变以及5G芯片的研发情况，我们认为物联网行业将长期维持高景气态势。
　　国内物联网模组厂商优势明显
　　根据Counterpoint发布最新报告显示，今年Q1虽然受到疫情和部分地区出货受阻的影响，全球蜂窝物联网模组出货量仍同比增长35%，Q2全球蜂窝物联网模组市场依然坚挺，蜂窝物联网模组出货量同比增长20%。从竞争格局上来看，相比于一季度模组厂商出货量的排名情况，第二季度移远通信和广和通出货量依然稳居第一、第二，美格智能则从第七名一跃成为第三。
　　从物联网下游应用来看，在今年第二季度，前五大蜂窝物联网应用分别为智能表计、POS机、工业、路由器/CPE和资产跟踪，占据了全球物联网模组市场的一半以上，其中智能表计占比超过15%。与Q1相比，路由器/CPE和住宅市场有了显著的改善，资产追踪应用占比首次超过7%，而由于Q2时中国的汽车、工业表现不佳，汽车连接市场并没有表现出太大的吸引力。
　　物联网模组厂商的整合开始显现。Telit收购了泰雷兹（Thales）的蜂窝物联网模组业务，并收购了物联网解决方案设计公司Mobilogix；在2022Q2，Semtech也收购了领先的蜂窝物联网和路由器供应商Sierra Wireless，以建立一个端到端的无线物联网产品组合。西方厂商通过收购整合，加强一体化布局，同时获得规模效应和竞争优势，以期在价值链中获取更多价值。
　　投资建议：物联网行业依旧是确定性高景气，继续推荐
　　物联网行业仍保持高景气，2022-2030年期间的复合年增长率（CAGR）将达到14%，其中国内蜂窝物联网终端用户数首次超过移动电话用户数；通信模组厂商格局稳定，国内厂商占据大半市场份额，智能表计、POS机等应用领域仍为下游占比最高的市场；目前来看，行业整合开始显现，西方厂商通过收购整合，加强一体化布局。在终端连接数上量阶段，我们认为物联网模组厂商仍将保持高速增长，建议重点关注物联网通信模组厂商移远通信、广和通、美格智能；长期来看，智能化大浪潮趋势不变，建议重点关注智能控制器厂商和而泰、拓邦股份。
　　风险提示
　　1、上游原材料紧缺及涨价影响；
　　2、下游需求不及预期。