9月行情回顾：恒生科技指数下跌19.3%，港股互联网全线下跌。9月恒生科技指数延续颓势，单月下跌19.3%。市场表现的疲软，主要受宏观经济、欧美加息、汇率波动三方面因素影响。纳斯达克互联网指数走势与恒生科技指数相仿，9月跌幅为9.1%。截至2022年9月29日，恒生科技指数PS-TTM为1.70x，处于恒生科技指数成立以来的最低值。个股方面，互联网板块股票全线杀跌，港股和中概股互联网板块重点标的，9月股价均呈现不同幅度的下跌。年初至今，仅拼多多股价累计涨幅为正，累计涨幅为4.24%。
　　行业政策：国家互联网信息办公室、工业和信息化部、国家市场监督管理总局联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》。国家版权局、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室四部门联合启动打击网络侵权盗版“剑网2022”专项行动。人社部会同中央网信办、交通运输部、市场监管总局、全国总工会就维护新就业形态劳动者劳动保障权益对美团、饿了么、滴滴等11家头部平台企业联合开展行政指导。
　　行业动态：1）游戏：国内市场继续承压，腾讯网易实现版号“0的突破”。2）移动支付：二季度非银网络支付金额同比下滑，8月支付机构备付金同比增长11%。3）电商：1-8月实物商品网上零售额增长5.8%，直播电商发展迅速。4）本地生活：快手将本地生活升格为一级部门，百度糯米将停止服务与运营；5）广告：2022年7月广告市场花费同比减少8.7%；6）短视频：用户规模达到9.62亿，抖音快手积极拓展本地生活。
　　互联网板块公司公告一览：京东集团、SEA董事变更公告；美团授出受限制股份公告；腾讯音乐以介绍方式于联交所主板上市；腾讯控股董事会召开日期公告；快手授出购股权；金山软件持续关联交易；哔哩哔哩董事名单及组织章程修订；微盟集团股价异常波动及股份回购公告。
　　投资建议：建议重点关注腾讯、美团、拼多多。我们判断，Q2为互联网行业收入增速压力最大的季度，叠加外部环境的干扰，股价β属性更强。Q3开始，板块进入收入的低基数区间，收入增速提升，有望与降本增效形成共振，提振利润增速。基本面的复苏才是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。从业绩恢复及估值修复角度，重点推荐腾讯、美团；从成长性角度，重点推荐拼多多。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。