A股22Q3业绩前瞻：上市公司三季报将于10月披露完毕，根据行业研究员重点跟踪企业22Q3业绩前瞻进行分析，目前可得出的初步结论为：1）从A股整体来看，受需求偏弱、库存高企及PPI同比下行影响，三季度业绩环比二季度改善幅度仍待观察，预计偏弱；2）分上中下游看，海外衰退环境及高基数效应下，上游资源品三季报盈利同比环比二季度下行；中游或因成本压力减退，或因基数效应（21Q3起业绩增速同比逐步下滑），整体三季报业绩有所改善；下游消费整体受需求疲软拖累，表现颇为平淡。3）盈利预期向好（同比>30%或改善明显)的申万二/三级细分主要包括：油运、动力煤、化肥农药、碳纤维、IGBT、半导体设备/材料、光纤光（海）缆、高端光模块、汽车智能化配件、电力信息化、导弹/航空发动机、光伏及设备、逆变器、电池/正负极/隔膜/锂/锂电设备、工业机器人、养殖、啤酒、医美耗材、CXO、人造钻石、城商行、快递、火电（有望扭亏）
　　市场表现：上周(9.26-9.30)中市盈率、消费、大盘风格表现居前；高市盈率、科技、小盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道中，新消费表现较佳；国庆期间加息预期回落，欧美主要股指反弹。国内茅指数、宁组合表现居前；中证500、中证1000表现靠后。申万一级行业中，医药生物/美容护理/食品饮料涨幅居前；石油石化/有色金属/国防军工涨幅靠后。
　　盈利预测变动：10月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为交通运输（+0.88%）、煤炭（+0.29%）、有色金属（+0.14%）；下调幅度偏大的前几行业为机械设备、轻工制造、钢铁。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：铝/铜等价格下跌，原油、螺纹钢、水泥、焦煤等价格上行；2）地产：地产宽松政策密集落地。央行自10月1日起下调首套个人住房公积金贷款利率0.15bp，财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税，央行、银保监会称22年年底前符合条件的城市可不设首套利率下限。但基本面复苏力度仍有待考量，国庆期间销售同比亦较低迷；3）高端制造：汽车：乘联会预计9新能源汽车零售销量同比增73.9%，9月9家车企（蔚小理/哪吒/零跑/极氪/问界/比亚迪/广汽埃安）合计交付31万辆，同比增约150%，符合预期；光伏：硅料产能释放预期强，电池片价格进一步上调。9月下旬硅料价格趋稳，Q4国内地面项目或开工叠加电池片自给率提高致市场供应缩减，电池片处于价格高位；4）消费：必选方面，节假日猪肉价格大幅上行；可选方面，啤酒由旺转淡,白酒回款情况符合预期，中秋国庆动销略显平淡。
　　估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价明显提升，均已超过7年90%分位附近。当前上证50/沪深300估值分位偏低，分别处于市盈率5年11.7%/9.4%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年25.8%/41.4%分位数附近。申万一级板块中，多数板块估值均已回落至5~10年低位水平；申万二级板块中，消费赛道交易热度回暖，细分领域酒店、小家电周成交额占比（全A）位于5年约100%/99%分位，能源交易热度仍然高位，但风光车换手率较前期已有明显下滑。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为28倍/35倍/42倍/44倍/24倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.43/0.27/0.57。
　　风险提示：经济不及预期，疫情超预期