设备更新贷贴息和阶段性放宽首套房贷利率下限都有宽信用意味。在美元强势缓和前，宽信用或成政策主调。
　　1.生猪价格偏强运行。本周农业部猪肉平均批发价环比涨1.65%，同比涨幅扩大至65.57%。节假日消费拉动肉价上涨。第四批中央储备肉按计划投放，农业农村部研究部署四季度生猪稳产保供工作。本周山东蔬菜批发价指数环比涨0.08%，同比降1.06%。9月23日当周，食用农产品价格指数同比涨13.85%，食品类CPI上涨压力犹存。
　　2.减产效果难测，油价创疫情以来最大单季跌幅。布伦特和WTI原油期价本周平均分别环比降2.89%和4.04%。据EIA周报，9月23日当周美国商业原油库存降21.50万桶至4.306亿桶。路透社援引知情人士报道，俄罗斯10月可能提议OPEC+减产石油100万桶/日。但我们维持此前观点，美欧以放缓经济抗通胀，使其原油需求的价格弹性扩大。当需求的价格弹性较大，价格上行带来需求量减少更快，对供给方利润影响更大。当前国际油价接近2007年以来的中枢，多数石油输出国利润率应比较理想。此时，大幅减产首先较难达成；即使达成，影响输出国利润的减产也未必能持续。减产提议或难以扭转当前油价态势。
　　LME有色金属现货本周继续下行为主，铜价、铝价及铜金比价分别环比降2.61%、2.40%和1.75%。
　　3.国内“宽信用”政策重回焦点。9月7日国常会部署对薄弱领域设备更新改造给予2.5个百分点的中央财政贴息，申请截止年底。央行本周相应设立2000亿元以上额度的专项再贷款。同为降低融资成本的政策工具，贴息与降息相比，宽信用的特征更为明显。从内外均衡的角度看，尽管我国不会为暂时的结构性汇率压力而收紧货币政策，但利率下调的难度确实有所加大。在这种情况下，贴息方式可能成为不调整基准利率条件下，继续降低融资成本的重要选项。
　　本周国内水泥价格指数环比涨2.58%；环渤海动力煤价指数环比持平；产能超200万吨焦化企业开工率环比降1.54%；中国铁矿石价格指数环比降0.55%；螺纹钢价格指数环比涨1.48%；螺纹钢库存环比降6.28%；全国247家钢厂高炉开工率环比持平。
　　4.多城房贷或迎“限时优惠”。9月25日当周，100大中城市成交土地总价环比涨157.07%；成交土地溢价率环比降12.23%。30大中城商品房成交面积环比涨69.21%；一、二、三线城市成交面积环比依次涨12.06%、95.28%和115.14%。监管部门近日宣布，阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限。该政策的“限时性”比较值得关注。限定年底前的阶段性放宽，一方面说明托底居民融资的要求较迫切；另一方面也可能是为防止居民形成更强的“价格博弈”心理。目前70大中城市中有超过20城市符合放宽下限条件。若有较充分的“限时优惠”激励，部分居民的真实购房需求确实可能被集中激发，对房贷增速有阶段性正效应。而从利率角度来看，集中性的房贷融资需求释放，可能造成房贷利率与长期基准利率的阶段性分化。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。