四季度钢材供需矛盾减弱，需求端逐渐趋稳，目前未看到趋势下台阶的风险。地产端投资仍偏弱，但存量需求有一定支撑，保交付短期效果尚有限。基建需求仍有一定继续释放的空间。制造业维持分化格局，补库需求相对有限，乘用车需求维持较好水平，家电略有边际回升，商用车及机械需求没有明显亮点。海外能源价格的上涨对于外需和钢材直接出口有所拉动，但需警惕后续海外高能源成本对终端需求的冲击；
　　供应方面，今年政策端对钢厂生产的影响有限，钢厂生产调节更多根据利润的变化，且调节相较往年更为迅速，因此成材利润难以出现明显的扩张驱动。由于利润低位，预计4季度电炉产量维持偏低水平，而当前240万吨铁水日产匹配4季度整体需求依然偏高。基于中性需求预期，平均铁水日产230万吨左右大致能够维持年末库存与去年基本持平，成本再度坍塌风险有限；
　　总体来看，随着需求趋稳和供应的回升，四季度钢材市场现实矛盾比较有限，预计期价主要运行区间在3600-4100元/吨。伴随着供应的回升，现实端需要关注的风险在于若出现冷冬，北材南下超预期对现货的压力。而若现实端风险不大，则需要关注10月后政策预期对价格的影响。