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　　美光于9月29日公布FY22Q4财报（注：FY22Q4=CY22Q3），营收66亿美元，同比-20%/环比-23%；毛利率40.3%，同比-8pcts/环比-7pcts。综合财报及交流会信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY22Q4营收/毛利率同环比均下降，库存周转天数继续上升。
　　公司Q4（FY22Q4，下同）单季营收66亿美元，同比-20%/环比-23%，低于指引下限（68-76亿美元），主要系消费者需求疲软及终端市场客户库存调整影响；FY22营收308亿美元，同比+11%，创历史新高；Q4单季毛利率为40.3%，同比-8pcts/环比-7pcts，低于指引上限（41%-44%），主要系ASP下降；FY22毛利率为45.9%，同比+6pcts；由于下游需求依旧疲软，库存周转天数由Q3末的109天增加至Q4末的139天。
　　2、FY22Q4 DRAM和NAND位元环比量价齐跌，各业务部门营收均环比下滑。
　　1）按产品划分：①DRAM产品Q4营收48亿美元，同比-21%/环比-23%，占总营收72%，位元出货量环比下降约10%，ASP环比下降10%-15%；②NAND产品Q4营收17亿美元，同比-14%/环比-26%，占总营收25%，位元出货量环比下降20%-25%，ASP环比下降5%-10%；2）按业务划分：①计算与网络业务Q4营收29亿美元，同比-23%/环比-25%，主要系客户端业务影响，其中服务器和图形业务下降不明显；②移动业务Q4营收15亿美元，同比-20%/环比-23%；③存储业务Q4营收8.9亿美元，同比-26%/环比-34%，但客户端和数据中心SSD份额均有所增长。④嵌入式业务Q4营收13亿美元，同比-4%/环比-9%，同环比降幅较小，主要系汽车和工业市场产生一定平滑作用。
　　3、数据中心/PC/图形/移动/工业市场需求均下滑，汽车需求依旧保持强劲增长。
　　1）数据中心市场：短期内云计算和企业服务面临供应限制，影响服务器订单需求，宏观不确定性也使得客户削减库存；由于ASP下降，公司数据中心FQ4收入同环比均下降；在人工智能和数字经济的推动下，长期需求将保持健康；2）PC市场：FQ4终端需求下降且客户减少库存，公司FQ4收入同环比均下降，预计2022年PC销量同比下滑15%；3）图形市场：公司FQ4收入同环比均下滑；4）手机市场：公司FQ4收入同环比下滑，预计2022年智能手机销量将同比下降高个位数百分比，但5G将带来更多的存储需求，预计5G渗透率将在2022年超过智能手机的50%；5）汽车市场：长期需求增长强劲，公司FQ4收入创季度新高并且利润率稳定，FY22全年收入同比+30%也创历史新高。随着新一代IVI和ADAS系统的推广，预计FY23H2汽车行业将继续强劲增长，同时预计23H2汽车DRAM和NAND的CAGR约为DRAM和NAND整体市场CAGR的两倍；6）工业市场：短期内由于宏观经济疲软，客户需求降低，公司FQ4收入同环比下滑，但随着工业自动化和数字化普及，长期需求依然强劲。
　　4、受《芯片法案》推动，未来10年将在美投资400亿美元建设DRAM产线。
　　为支持未来5-10年及以后的内存需求，公司将在《芯片法案》的支持下，未来10年将在美国投资400亿美元建设两个DRAM制造工厂，其中之一建设在博伊西，毗邻博伊西研发基地，为了更好的提高研发和制造效率，缩短尖端产品上市时间；同时公司将尽快宣布第二个美国DRAM生产基地。
　　5、公司预计市场需求将在22Q4和23Q1持续疲软，指引22Q4营收及毛利率均环比大幅下滑，同时指引FY23资本支出同比大幅下滑。
　　1）行业需求展望：预计2022年DRAM的位元需求增长率在中低个位数百分比，NAND将略高于10%，但供应增长将显著高于需求增长，将导致DRAM和NAND厂商库存很高；由于宏观经济不确定性很高，市场能见度很低，DRAM和NAND需求将在22Q4和23Q1持续疲软，市场需求可能在23Q2复苏；2）出货量、价格及存货指引：预计通胀压力将对FY23Q1（CY22Q4）和FY23的成本产生不利影响，DRAM和NAND在22Q4将量价齐跌；预计在23Q1出货量将有所上升，但公司存货将会持续增加；预计自23Q2起出货量和营收将会复苏，库存周转天数会得到改善；3）产能利用率和资本支出：FY23资本支出将在80亿美元左右，同比下降超30%，预计对存储设备支出将同比下降近50%，预计FY23H1资本支出将略高于H2；为让供应和库存更接近行业需求，公司正在减少在DRAM和NAND在特定领域的产能利用率，影响大约为个位数；4）FY23Q1指引：营收40-45亿美元，同比-45%左右/环比-32~-40%；毛利率24%-28%，同比-20pcts左右/环比-12~-16pcts。
　　风险提示：疫情加剧风险；竞争加剧风险；行业景气度变化风险；宏观经济及政策风险；DRAM和NAND价格持续下滑；新品研发不及预期。